安信證券：滬指7月運行區間在2130至2350點_新聞臺

　　投資者對於資金面的擔心集中在以下幾個方面：首先，雖然季末央行展開了逆回購，但是資金成本上升得很快，遠遠超過今年一季度末的水平。其次，大型股票的壓力。再次，擔心大小非減持的壓力。投資者反映部分企業資金鏈依然緊張，獲得貸款的成本很高，因此選擇了在二級市場上套現。但是我們認為市場擔憂的這三個因素並不是市場下跌的主要原因，利率中樞長期下降的趨勢是穩定的，銀行資金面的壓力有望在7月5日以後逐步緩解。我們不排除銀行存款端成本上升導致貸款端利率上升的可能性，因此需要進一步觀察7月份的數據。但是我們認為産品的價格最終由供需決定，在經濟下滑的情況下，貸款的需求減弱最終會使得銀行的議價能力減弱。

　　利率水平和海外風險溢價水平可能在7月間出現下降，但是我們認為6月份的下跌和資金面的關係並沒有那麼顯著，核心的問題仍然集中于基本面的變化。7-8月份需要關注三個變量：其一，國內二季報業績地雷爆破程度。其二，政府投資規模和銀行對公業務貸款的投放。其三，全球生産調整與庫存去化的節奏。

　　7月份隨著資金面改善，市場跌破2130點的可能性不高，但受制于基本面，反彈的空間和時間都是有限的，我們預測指數的運行區間在2130-2350點一帶。行業配置上，我們建議超配地産、保險、火電、醫藥和環保。有色、煤炭等行業可能會基於海外風險偏好回升出現短暫的反彈，但由於這些行業的基本面並沒有出現顯著的變化，我們預期其反彈的高度有限。