本週行情不溫不火，上衝乏力，回探也有限，儘管歐洲局勢有所緩解，歐美股市及大宗商品的反彈力度強勁，但A股只在上週五盤中反抽後便停滯不前。滬市成交量徘徊于500-600億之間，且被深市顯著超越近兩成，而其中中小板及創業板構成了深市單邊逾6成的成交規模。以換手率看，主板市場正被市值規模小得多的中小板及創業板市場越甩越遠，這亦説明當前的市場特徵和風格偏好。

　　近日發佈的中國製造業採購經理指數(PMI)回落至50.2%，較上月繼續下行0.2個百分點，創7個月以來低點，先行指標所揭示的經濟走向還在不樂觀的一側。但經過仔細分析，在PMI 數據形成以來的8年中，6月數據均低於5月，顯示出明顯的季節性。經過季節調整的結果顯示數據略強于季節性，即季調後較上月反彈0.7個點。保守地去看，至少6月數據已進一步企穩。雖然需求端中的外需還處在弱勢，且在産生明顯的負面影響，但內需企穩相對明顯，供給端則可辨析出政策的痕跡，生産指標、從業指標在季調後均由降轉升，政策轉向、基建類投資加速及信貸放鬆正産生正面影響。二季度或是主動去庫存和經濟衰退的結束期，而6月數據進一步呈現出主動去庫存末端的數據企穩特徵，可以理解為正面信號。

　　對於上市公司整體業績而言，半年報是個考驗，也是經濟在企穩前留給A股市場的一次錘煉。微觀層面上企業的困境正顯著反映在上市公司當期的業績變化上。今年的半年報是近幾年來業績下行壓力最大的時期，主流研究機構們主動或被動地繼續調低業績預測。從已發佈中期預告的878家公司的情況來看，喜憂參半，增長公司的數量及幅度均低於往年。而短期內發佈業績利空的公司均遭到了股價的明顯挫傷，部分經歷了長週期增長且位列白馬之列的行業也將面臨滯漲期的來臨，相對顯著的行業如工程機械、銀行、家電、傳統商業零售等，因此，投資者在選擇時應考慮到行業的盈利變化與轉型期的特徵，對於部分估值雖低但成長能力逐漸缺失的行業或企業保持一定的謹慎。

　　目前市場的主流熱點多盤踞于消費領域，不論食品飲料或醫藥旅遊，大多體現出逆週期增長的特徵，因此受到了更多資金的關注，我們亦再次重申在業績普遍不濟的時刻去挖掘那些業績維持向上態勢公司的重要性。當然，另一個問題是，由於資金存量有限，劍走偏鋒式的盈利模式時常出現，如同“小”和“新”是短期資金攻擊的焦點，但投資者參與時務必注意其中的節奏和風險控制。

　　“五窮六絕七翻身”是股市中的一句老話，之前兩個月的走勢已經被驗證，7月能否翻身尚無法定論，但在經濟與業績的同步考驗後迎來階段轉機是有可能的，因此7月的股市策略不妨以淡定的心態面對市場可能出現的震蕩或調整，以積極的心態來尋找處於增長期的公司，保持戰術上的靈活和長期戰略上的必要樂觀，未來必能迎來收穫的季節。(浙商證券 施震隕)