人民幣資本項目開放：“主動、漸進、可控”一個都不能少

　　新華網上海7月1日電(記者 有之炘)“人民幣資本項目可兌換的路徑”成為日前舉行的2012陸家嘴論壇討論的焦點，來自央行、外匯交易中心、中投等的高層人士從各自角度暢談這一熱門又敏感的話題。中國式改革的風格一直堅守漸進、可控的務實原則。如今在嚴防風險的同時，中國的金融改革在主動性方面也做得更多。

　　開放戰略機遇期已到來

　　自從央行調查統計司司長盛松成領銜的課題組發佈《協調推進利率、匯率改革和資本賬戶開放》報告之後，他就成了媒體追逐的對象和市場關注的焦點。

　　這份研究報告稱，我國加快資本賬戶開放的條件基本成熟。“判斷加快人民幣資本賬戶開放迎來戰略機遇期有兩大依據：一方面，目前是中國企業和個人‘走出去’的大好時機，這必須有資本賬戶改革的配合；另一個重要因素是人民幣的國際化以及上海國際金融中心建設，也需要人民幣資本項下可兌換來配合。”盛松成説。

　　中國資本賬戶開放加速推進有目共睹。中國允許越來越多的境外資金和投資者進入國內股票和債券市場，還有剛剛宣佈的深圳前海地區探索開展資本項目可兌換的先行試驗，令市場相信未來人民幣資本項目可兌換的進展必將加快。

　　在中國外匯交易中心總裁裴傳智看來，當人民幣資本賬戶開放條件基本成熟的同時，人民幣可兌換也進入了最後攻堅階段，尤其是涉及個人資産交易和衍生産品交易領域時的挑戰頗多。“完全資本項目可兌換後，金融機構的資産將是跨境分散的。對此我們的銀行準備好了沒有？壓力測試做好了沒有？衍生産品搭建好了沒有？”這一連串疑問發人深省。

　　協調推進論中有先有後

　　經濟學界有一種聲音認為，利率、匯率改革和資本賬戶開放須遵循“先內後外”的改革次序，如果在實現利率市場化和匯率形成機制改革前開放資本賬戶，我國經濟和金融市場會遭受外部嚴重衝擊。獨立經濟學家謝國忠認為，人民幣實現匯率自由波動後才能放開資本賬戶，這是金融安全和金融穩定的重要前提。

　　而另一派觀點則認為，利率、匯率改革和資本賬戶開放就像兩條腿走路，只有兩條腿協調邁進才能走得穩、走得快。盛松成再度強調了他的“協調推進論”。“左腿在前還是右腿在前並沒有固定的次序。利率、匯率改革和資本賬戶開放以後應該成熟一項、推進一項、內外協調。若要等待利率市場化、匯率形成機制改革最終完成，資本賬戶開放會錯失很多良機。”

　　對於上述觀點分歧，中國投資有限責任公司首席策略官周元坦言：“人民幣資本項下可兌換的條目眾多、與日俱增，從地下走到了地上，從隱性走到顯性，從沒有規範走向被規範，確實給國內市場帶來一定挑戰。”周元建議，需要準備一整套市場機制，其中包括交易、清算、風險控制以及政策退出機制。

　　具體到改革環節的先後順序和推出時機，是否有利於國內實體經濟的發展、是否有助於全球經濟的繁榮、是否利於國際金融的改善，成為主要考量標準。