民生加銀景氣行業基金經理吳劍飛談投資

　　許超聲

　　民生加銀景氣行業基金自去年11月底成立以來，截至今年5月底，半年時間裏回報率超過19%，而同期上證綜指則是一路下跌，從2380點再回到2380點。該基金經理──從保險業回歸基金業的業界資深老兵吳劍飛近日表示，投資要用狼的戰術，認清形勢，揚長擊短。

　　“以價值為體，以策略為用，以風險為本。”這15個字濃縮了吳劍飛對投資的認識。吳劍飛2000年進入公募基金行業，加入民生加銀之前，還在以絕對收益為基本要求的保險領域從事投資，所以風險控制在其投資實踐中，位置比較重。而在不同類型機構的豐富投研經歷也與民生加銀的新定位──“民生金融系統的資産管理平臺”相契合。吳劍飛表示，未來民生加銀在公募産品領域，將在數量化投資等方面下大力氣佈局；而在專戶業務方面，一方面會充分發揮股東方民生銀行的優勢，同時並不急於快速擴張，而是會徐圖穩進，打好第一戰。

　　“機構投資的本意就是通過集中管理分散風險，把握這一點要從收益性、風險性、流動性、時效性四個維度衡量。”吳劍飛説，投資説白了就是管理風險，只要能控制好風險，點滴積累，風險低，收益可能更高，這和教科書上的理論是相反的。

　　吳劍飛至今管理時間最長的基金是建信恒久價值，從2005年底到2009年底，期間基金年化收益率32%。分析該基金每一季度的前十大重倉股可以發現，一個鮮明的特點是持股時間不長，重倉股週期大多是半年而且持股較分散，鮮有個股重倉超過基金凈值5%。

　　追溯吳劍飛的投資理念，還需要有更深層次的解析。吳劍飛認為，投資理念，是認識論的問題。“這有兩種。其一是，認識具有不確定性；其二是，人可以認識客觀規律。後者像巴菲特，他認為公司絕對價值是可以計算出來的。”吳劍飛説，他自己傾向於前者，即並不一定存在一個永恒不變的、絕對的、孤立的價值線。由於認識的不確定性，或者價值的不確定性，對價值的認識、對風險的認識以及對策略的運用成為其投資中最核心的東西。

　　吳劍飛總結説，所謂策略和組合，就要處理六大關係，這包括長期和短期、進攻和防禦、守正和出奇、自信和從眾、集中和分散、順勢和逆勢。 本報記者 許超聲