最近，A股的紅利稅問題再度被熱炒，郭樹清主席正努力與各部門商討，看能否取消或者降低投資者的稅收負擔，以促進國內外養老金等長期資本進場。

　　為什麼紅利稅問題如此緊要呢？舉一簡單例子，本週三民生銀行派息，每股3毛錢，但由於要扣除10%的紅利稅，股東到手只有2毛7分。長期投資者並不認同這種稅收安排——如果民生不派息，拿這3毛錢繼續放貸，一樣可以為投資者創造收益；但派息卻使他們損失了3分錢，交給了稅務局，反映在股價走勢圖上就是一個大大的除息缺口。所以，長期投資者認為紅利稅的存在不利於價值投資。

　　其實，稅收問題在美國的股市同樣存在，只不過更加複雜罷了。美國的長期投資者也不願意把收益交給稅務局，他們又是怎麼做的呢？

　　美國遺産稅大約是45%；同時，投資股市的收益也要徵收資産增值稅，持股時間越長，稅率越低，最高35%，最低15%。打個比方，巴菲特如果要把100億美元傳承下去，孩子們到手只有100*（1-45%）*（1-15%）=46.75億美元。如果他們繼續拿這筆錢做投資，每年能夠穩定獲得10%的收益，再按照30%的稅率繳稅，那麼30年後將得到355億美元。

　　如果換作慈善基金呢？在美國，慈善基金是免稅的，但要求每年捐出5%的資産。因此，如果巴菲特用這100億美元成立慈善基金會，同上面一樣每年通過投資獲得10%的複利，然後再捐出5%做慈善，30年後結果如何呢？

　　由於免除了遺産稅、資産增值稅等各項稅收，100億美元每年賺10%再捐出5%，30年複利下來就增值到430億美元。利用這種方式，巴菲特不僅多留給了孩子近80億美元，還捐贈了330億美元出去，留下了大慈善家的美名。

　　有人問，憑什麼巴菲特和他的孩子這麼“著數”，一邊留下更多的錢，一邊成為大慈善家？這裡定有吃大虧者！對，那就是山姆大叔，它從巴菲特的財富轉移中沒收到一個銅板！

　　（張健平，執業證書編號：S1450611090017）