期指增倉下行，總持倉逼近歷史高點。中證期貨席位連續大幅增空，重新奪回“空頭司令”的稱號。

　　空頭目標未到

　　7月合約成為當月合約以來，期指總持倉量持續增加，目前為73835手，逼近歷史高點。週二前20名多空席位凈空單8773手，較週一增22%。我們發現，兩個交割日之間易形成趨勢性行情，而總持倉量自交割日開始持續上升，説明資金在流入，當前價位很可能仍未達到空頭獲利點位，預計行情將繼續向下發展。

　　空頭司令“歸位”

　　中證期貨席位繼週一大增1824手空單後，繼續增空655手。事實上自7月合約成為當月合約以來，中證期貨席位持續增持空單。根據我們的統計，當中證期貨席位連續三天以上增空超過600手，後市期指下跌概率超過70%。

　　據我們推測，中證期貨席位的鉅額空單一般為套保單，套保單此時連續增空，顯然機構在中短期上並不看好股市，存在避險需求。目前中證期貨、國泰君安期貨席位的賣單均超過8000手，屬於歷史較高水平，預計將對盤面構成一定的壓力。

　　多頭缺乏信心

　　光大期貨、華泰長城期貨席位分別增持448手、473手空單。本週一光大期貨席位減空增多，短線特徵明顯，週二其回補空單，或意味著短線資金亦不看好後市。相比較之下，多頭的持倉變化不大，國泰君安席位、魯證期貨席位分別減持多單202手、281手。多頭的謹慎表現説明當前市場仍缺乏信心。

　　6月匯豐PMI預覽值創七個月新低，市場對經濟前景的擔憂情緒很可能將拖累期指繼續下挫，且季末月底將近，銀行間資金面壓力顯現。短期利率反彈，市場資金面存有壓力，這些都令空頭增倉有恃無恐。

　　周線上，上周收盤價已跌穿前周陽線的底部。日線上，上證有效跌破自年初以來上漲趨勢的頸線位，走勢不容樂觀，預計上證下一階段性的支撐區域在2200一線。（招商期貨 劉曉娜）