自去年四季度以來開啟的債券牛市，助推貨幣基金水漲船高。不過伴隨近來降息靴子落地，令人們對貨基高收益態勢能否持續産生質疑。有部分人士認為，降息後銀行間市場收益率下降，貨幣基金收益率自然會下降。但從實際走勢看，近期貨基收益不降反升。而表現上乘的貨幣基金收益率居高不下很重要的一大原因，在於其前期配備了較大比例的銀行協議存款和短期融資券。

　　據了解，自去年底證監會取消了貨幣基金投資協議存款不得高於30%的上限規定後，銀行協議存款便成為貨幣基金當前投資的主要資産。而成立較早的貨幣基金則憑藉先發優勢積累了較豐厚的“安全墊”。據悉，部分貨基目前持有的3月至6月協議存款大多是在元旦或春節時配置，而今年一季度3到6個月間的協議存款利率普遍在4.7%到5.3%之間，高於貨幣市場其他投資工具的到期收益率，持有協議存款較多的基金佔有比較優勢。

　　分析人士指出，今年一季度以來債券市場經歷一輪上漲行情，帶動短期融資券價格上漲，持有短期債券比例較多的貨幣基金累積可兌現收益高，有望在後期逐步釋放。而在央行降息後，不論是短期還是中長期債券收益率均出現下滑，與之對應債券交易價格上揚。目前國內貨幣基金主要投資品種為期限在1年以內的短期債券品種，受益債市走強，這些品種也積累了一定程度的浮盈。一季末持有銀行存款比例高達69.76%的嘉實貨幣基金經理魏莉表示，積極配置收益率比較高的同業存款和流動性好的優質短融，既保障了組合流動性，又可以享受債市上漲帶來的估值收益。

　　她預計，隨著降息政策效應以及利率市場化的實際效果的逐步顯現，貨基的收益率走勢仍可能呈繼續走強局面。2012年貨基仍可能取得一年期銀行定期存款利率附近的收益，即全年貨基的7日年化收益率均值預計將在3%左右。 黃芳