近期新股破發數量繼續增多，新股申購風險逐步擴大。自新股發行新政取消網下申購限售期以來，共有24隻新股發行並上市，其中13隻上市首日破發。6月以來上市的新股首日破發率超過60%。不少機構認為，“打新”投資策略應重新評估風險收益，單純“為打而打”的盲目“打新”不能繼續。

　　高價發行現象有所緩解

　　海倫鋼琴（300329）19日上市，開盤即下跌2.38%，收盤下跌5.18%，成為新股發行新政出臺以來第13隻上市首日即告破發的新股。

　　證監會4月28日公佈《關於進一步深化新股發行體制改革的指導意見》，取消網下申購3個月限售期的強制規定，參與“打新”的機構上市首日即可賣出網下獲配股票。新政出臺後尤其是6月以來，新股破發現象大大增加。

　　6月初至今上市的19隻新股中，12隻首日破發，佔比高達63%。這與此前幾個月的新股表現形成鮮明對比。今年5月有19隻新股上市，2隻首日破發；4月有14隻新股上市，4隻首日破發；3月有27隻新股上市，5隻首日破發；2月有13隻新股上市，4隻首日破發；1月有10隻新股上市，6隻首日破發。

　　在破發的同時，新股發行市盈率明顯下降。近期上市的新股發行市盈率（攤薄）大部分在30倍以下，不時出現十多倍的發行市盈率。分析人士認為，抑制炒新制度的不斷加碼倒逼新股定價水平趨於合理，高市盈率、高發行價以及超募資金過多的現象明顯緩解。

　　反思投資策略

　　新股持續破發嚴重打擊機構參與新股申購的熱情。在6月18日上市的三隻新股中，機構申購倍數介於19.67倍至35.24倍之間，處於中等水平。中小投資者的打新熱情依然較高，這三隻新股網上申購中簽率介於0.779%至1.273%，處於較低水平。

　　從交易所盤後公佈的成交信息來看，機構在新股上市首日大筆拋售已成常態。宜安科技（300328）首日賣出榜的前五位均為機構席位。華虹計通（300330）首日賣出榜的前五位有4家是機構席位。海倫鋼琴首日賣出榜的前五位有兩家機構。

　　市場人士認為，以前機構網下配售有3個月鎖定期，新股上市時市場上的流通股數量很少，護盤資金抬升股價的難度小。但新政取消鎖定期後，一些機構資金在上市首日就會大量拋售，即使有護盤資金，也很難維持股價。

　　一位券商資管人士認為，取消鎖定期後，新股上市首日的股票供給大幅增加，以往新股相對稀缺的屬性不復存在，特別是“打新”機構普遍存在意圖賺快錢的短期行為，更是對新股股價形成較大壓力。

　　對此，一些打新機構開始反思投資策略。“‘逢新必打’的策略肯定不行，基本面情況、市盈率高低以及承銷商過往的歷史表現都將影響我們參與申購的決策。”一位基金公司人士表示，雖然新股發行市盈率有所降低，但上市首日即清空獲配新股的策略不會改變。