■興業全球基金理財專欄

　　近期基金界熱議的一個話題就是──理財型基金大熱賣，兩隻30天理財基金首發賣出了400多億的天量。

　　理財基金受追捧，首先緣于投資者對於被冠以“理財”二字産品的青睞。其次，緣于熊市環境中，大部分投資者的風險厭惡情緒，將理財産品視為資金避風港。去年年底，銀監會全面叫停30天期以下的短期理財産品。短期理財基金迎合了這一空白以及旺盛的市場需求，加之，相對一般5萬元起始門檻的銀行理財産品來説，此類産品還具有低門檻的優勢，難怪剛一上市就遭哄搶。

　　目前兩隻産品均披露了七日年化收益，正如此前市場所估計的，從收益上看，低於市面上大部分的貨幣基金，並沒有顯示出優勢。短期理財基金本質上就是類貨幣基金，兩者投資標的基本一樣。目前，上述一隻理財基金已經公佈了投資組合，該基金成立7天后建倉完畢，絕大部分資産投向了銀行定期存款，成為了幫銀行攬儲的又一個通道。但是理財基金在運作上應對資産波動的能力卻遠不如銀行。另外，理財類基金犧牲了貨幣基金隨申隨贖的流動性，30天的封閉運作期間無法贖回。當貨幣市場趨向寬鬆，資金利率走低時，債券和貨幣類基金收益率難免隨行就市的下降。目前，銀行理財産品預期收益率已經開始下降。在這種情況下，此類産品能否取得預期的收益率，恐怕很難説。

　　美國在20世紀80年代中期，大部分的資金都流入了所謂的“政府擔保基金”，這是一種收益率比現金類資産高的多的政府債券基金，這類基金被冠以“擔保”的標簽也給投資者蒙上了永不虧損的幻象。而這種幻象在1987年初完全破滅，當時美聯儲大幅提高利率，基金的收益率急劇下滑。在此次崩潰後不久，美國證監會開始禁止在共同基金出現“擔保”標簽。接著，美國市場上又出現的時髦産品被稱作“短期多元市場基金”，這類基金和之前的政府擔保基金相似，希望投資于短期安全市場來取得超越現金的收益。此類基金在1992年歐洲貨幣匯率相對美元出現反轉時元氣大傷，損失慘重，投資者爭相出逃，隨即淡出市場。

　　國內也不乏這樣的案例，比如曾經風光一時的中短債基金，誕生於慘澹的2005年熊市，當時這種産品的賣點是像貨幣基金一樣的安全，收益率還能高於貨幣基金。在熊市慘澹的基金髮行環境中一枝獨秀，個別基金在發行期曾經達到過上百億份的規模，大部分的首發規模也都在40億份以上。然而隨著其後股市行情的啟動，中短債基金“穩定有餘，盈利不足”的特性，使得其收益率和吸引力都大打折扣。贖回量不斷放大。到轉型前，大多都被贖到只有幾億份的地量水平。於是，在誕生了僅兩年又3個月後，當時市場上存在的6隻中短債基金全部走上轉型之路。我們一再強調，買基金不能湊熱鬧，不能盲目從眾，最終檢驗基金的唯一標準就是業績，不是首發規模，更不是人氣指數，最終業績讓老百姓滿意才是硬道理。文/興業全球基金鐘寧瑤