信託參與股指期貨將擴容

　　陽光私募對衝策略漸趨多元

　　隨著股指期貨交易對信託計劃的開放，越來越多的私募基金將會通過信託計劃來參與股指期貨的交易。對於私募基金來説他們可以有更多的交易品種來對衝組合風險，而不僅僅是傳統的控制倉位來控制組合的風險。

　　“到6月底，信託公司獲准參與股指期貨交易資格即將滿一年。預計監管層將會加快審批進度，新一批信託公司將入市。”某信託公司創新業務部負責人向記者表示。2011年6月27日，中國銀監會出臺並施行《信託公司參與股指期貨交易業務指引》(以下簡稱《指引》)，該指引對信託參與股指期貨的準入標準和操作細則進行了説明。

　　2011年11月底，華寶信託獲得中國銀監會批准，成為信託行業內第一家獲得股指期貨交易業務資格的公司。今年5月份外貿信託和華潤信託兩家信託公司獲批。目前還有中信信託、平安信託、興業信託、上海信託等多家信託公司正在排隊等待。“目前我們已經萬事俱備，就等監管層一直批文了。”其中一家大型信託公司的相關人士告訴記者。

　　信託參與股指期貨為陽光私募基金進行對衝交易打開了一扇窗口。好買基金研究發現，目前，已經有多傢俬募基金公司成功申請到以信託計劃的方式參與股指期貨的交易，並且在對衝的市值上不存在20%比例的限制。在操作上，信託直接向證監會申請套期保值的額度，也就是説在一定程度上規避了銀監會的限制，可以做到100%的對衝。“不過，對於私募公司來説，申請到套期保值的名義參與股指期貨投資相對來説難度較大。”好買基金研究員武曉江表示。

　　另外，可以參與股指期貨交易的信託賬戶相對來説有較高的賬戶費，這類賬戶在市場上仍屬於稀缺資源。隨著可以參與股指期貨交易的信託公司的增加，信託賬戶費也有待下降。

　　不過，無論是以套期保值，還是以套利名義參與股指期貨交易，目前結構化集合信託計劃仍不可以參與。同時，非結構化的集合信託計劃也不能以投機的名義參與股指期貨交易。“業內估計華寶信託有可能在今年年內獲批以投機名義參與股指期貨交易的業務資格，而華潤信託可能獲批的時間點在明年上半年。”武曉江表示。他指出，隨著信託參與股指期貨交易擴容，一些對衝策略如市場中性、多空倉（非完全對衝的市場中性）、合成期權對衝、straddle等策略都能夠得以實現。(記者 唐真龍)

　　(來源:上海證券報)