⊙記者 浦泓毅 ○編輯 朱紹勇

　　今年一季度醫藥製造業利潤增速持續回升，同時受宏觀經濟波動預期影響，市場資金對醫藥等防禦性産業的關注度增加。多家券商表示，醫藥板塊正在走出低谷，6月低估值品種具有估值修復機會。

　　根據統計局數據，2012年1至4月份醫藥製造業銷售收入達到4930億元，同比增長1%，增速較一季度下降1.6個百分點。1至4月份利潤總額達到470億元，同比增長16%，增速較一季度上升1.4個百分點，醫藥製造業利潤增速連續三個月份出現回升。

　　長江證券認為，從今年2月到4月的數據來看，醫藥工業利潤的整體增速從2月份的谷底逐步回升，“限抗”使得抗生素製劑和原料藥量價雙降是導致1至2月增速偏低的主要原因，從3 月份開始由於下游剛需推動上遊補庫存的需求，抗生素原料藥量價均有所回升，這也在一定程度上推動了工業整體數據的好轉。

　　長江證券同時表示，長期來看，在高基數的背景下，醫藥工業收入增速放緩是比較確定的。但是醫藥工業在經歷長期的降價打壓後，利潤率已經降到了一個較低的水平，未來招標中將不再“唯低價是取”，優質産品將有望得到合理溢價，行業的整體利潤率有望得到恢復性的提升。

　　從二級市場來看，中金公司研究報告表示，受宏觀經濟波動預期影響，資金對於防禦性産業關注度增加。1至4月份年醫藥製造業數據公佈，顯示隨著成本回落和政策趨緩，整個行業將會步入恢復趨勢。在剛性需求支持下，整個醫藥行業收入持續穩定增長，隨著企業強化創新、調整品種結構和定價政策趨於緩和，行業利潤增速將步入恢復。

　　中金公司同時表示，政策壓力和行業環境變化中，行業內部的優勝劣汰將加速，企業將進入到明顯分化過程，領先企業將獲得更多的發展機會和市場份額。經歷一年半的去估值化，板塊動態PE已經從2010年底近40倍高峰下降到20倍附近，由於利潤增速下降帶來的估值風險釋放，對行業內潛力公司進行長期佈局時機已經成熟。建議自下而上盯緊創新能力和品牌執行力，尋找持續增長的行業標兵。

　　在投資標的上，中金公司建議穩健組合佈局恒瑞醫藥、天士力、華東醫藥、雲南白藥、東阿阿膠等增速和估值均比較適中的一線企業；成長型組合建議關注雙鷺藥業、新華醫療、華海藥業、海翔藥業、康美藥業、上海凱寶。低估值企業中，持續推薦康緣藥業、麗珠集團和科倫藥業等具備內在變化因素的企業。

　　安信證券則認為，2012年醫藥行業政策方面雖然最壞預期已過，但不確定性仍然存在。在不利的産業環境下，建議投資者關注受政策影響較小的優質公司。同時近期醫藥低估值板塊和重組板塊已經有所表現，主流醫藥股漲幅落後，相對估值優勢顯現，推薦天士力、雙鷺藥業、昆明制藥、雲南白藥、康美藥業和和佳股份等。