北京時間5月26日消息，知名財經網站MarketWatch發表署名為馬克赫伯特（Mark Hulbert）撰文指出，對於上周發生的事情進行無窮無盡的謾罵和指責毫無益處，投資者們應該提出的疑問是Facebook股價的公允價值應該是多少？然而，卻很少有人會想到這一層。不過，一項剛剛發佈的研究指出，測算Facebook股價的公允價值並沒有想象中那麼困難。

　　以下是文章全部內容：

　　這項研究名為“記錄1996年6月-2010年6月間美國企業首次公開募股（IPO）後的就業及營收增長狀況”，其作者是佛羅裏達大學的金融學教授傑伊裏特爾（Jay Ritter）、加利福尼亞大學戴維斯分校的兩位研究員，分別是人類和社區發展係教授馬丁肯尼（Martin Kenney）、人類和社區發展係研究助理唐納德巴頓（Donald Patton）。

　　研究者們發現，在研究時期內，公開上市五年內IPO公司的平均營收增長率為212%（包括剝離和並購）。假設Facebook上市之後的營收按這一平均增長率增長，依據其最近一年的營收37.1億美元測算，5年之內，其營收很可能飆升至115.8億美元。

　　鋻於Facebook經常被拿來和谷歌作比較，我們假定兩大公司5年內的價格與銷售額的比率最高是5.51：1。讀者可能會覺得這一假定過於激進，儘管如此，這也意味著Facebook上市5年內的市值僅為638億美元，與現在的市值相比，貶損近30%。

　　假設Facebook發行的流通股份額保持不變，可以算出每股賬面價值為23.26美元，而該公司近日報收于33.03美元。

　　然而，事實上，這一消息還可能帶來更加嚴重的後果：如果Facebook的股價在未來5年內會縮水30%的話，投資者們如今就不會願意為此買單。因此，為了吸引投資者的目光，Facebook必須提供合理的回報。假定該公司為期5年的投資回報率與股票市場長期年度平均投資回報率保持一致，即11%，那麼，Facebook現階段股價的公允價值僅為13.80美元。

　　如果對上述結果不滿意的話，可以嘗試換個衡量指標。聚焦于利潤，而不是銷售額，將上述過程重新演算一遍，得到的新結果與之前的結果只有略微不同。假設Facebook的利潤率保持不變，5年內市盈率將達到谷歌現階段的水平，並假定其股票能夠為投資者帶來11%的長期年平均投資回報率，經過測算，Facebook現階段股價的公允價值僅為16.66美元。

　　Facebook投資者們通過以上殘酷的測算過程，可以採取什麼措施來規避這一窘境呢？假設Facebook的營收和利潤率比1996-2010年IPO企業的平均水平要高出很多的話，該公司很可能實現上述目標（平均營收增長率212%）。

　　然而，裏特爾教授指出：“公司的規模越大，就越難以維持高速的增長”。對於Facebook而言，它已然是一家大型企業了。以市值作為衡量手段的話，美國境內上市的所有公司中，除了47家外，其他上市公司的市值遠不敵Facebook。

　　據此看來，我在本專欄裏撰寫的測算方案並非過於保守和悲觀，而是過於樂觀了。

　　鋻於此，裏特爾表示：“自上市後5年內，Facebook的市值穩定在630億美元的推論看起來非常合理”。(編譯/雨暄)