中國證券報記者了解到，監管層考慮按照“對稱浮動”的方式將管理費與基金業績比較基準挂鉤，公募基金管理費“旱澇保收”的格局有望被打破。就在業界熱議這一突破性的改革措施時，已有基金公司著手在收費模式上進行基金産品創新，設計出管理費與比較基準挂鉤的公募基金産品。

　　醞釀創新産品

　　據權威人士透露，所謂“對稱浮動”即確定適當的業績浮動標準，在保證基金公司能夠收取一定管理費用的同時，當其投資業績好于預定目標上限時上浮管理費，而在投資業績低於預定目標下限時必須按同等水平降低管理費。

　　據了解，這種做法在海外已不鮮見。美國基金業巨頭Fedelity(富達)和Vanguard(先鋒)于上世紀70年代就開始採用管理費與投資業績挂鉤的收費辦法。根據Lipper(理柏)統計數據，美國在2007年底只有不到3%的共同基金採用這種收費辦法，而到2010年10月，美國5728隻共同基金中有3.7%也就是212隻基金採用業績挂鉤管理費。根據Fund Analyze創始人Max Rottersman統計，在美國此類基金的資産規模近1萬億美元。率先採用這一收費方式的Fedelity有70隻，而Vanguard有27隻。

　　中國證券報記者了解到，已有國內基金公司醞釀在收費模式及營銷方式上的基金産品創新，其亮點正在於管理費率與基金業績挂鉤，在保證平均水平與市場費率一致的情況下，該基金管理費率隨基金收益的好壞上下對稱浮動。

　　業內人士分析，挂鉤業績的創新設計對於老基金涉及到修改合同的問題，因此比較適用於新基金。根據監管部門思路，擬建立的基金業績比較基準約束機制並非監管強制性手段，傾向於以鼓勵方式將決定權交給基金公司和投資者。多家基金公司産品部人士也表示，考慮到做出浮動費率承諾的基金産品，相較固定管理費率産品更能引起投資人的信賴，對於這一政策趨勢保持著密切的關注。

　　邁向“同甘共苦”

　　長期以來，傳統公募基金産品普遍採用固定管理費率制，這仍然是全球共同基金業的主流方式。不過，對於基金業在熊市虧損時依舊能收取大筆管理費的“旱澇保收”模式，公眾的質疑聲越來越高。在此背景下，監管層提出了管理費率與業績基準挂鉤的創新思路。

　　基金業內人士普遍認為，這將更加合理科學地激勵基金管理人，使得基金管理人與投資人的利益更加一致。在給投資人傳達“同甘共苦”信號的同時，基金管理人的積極性也能得到更大激發。一些業內人士也指出，這種與投資者共進退的收費方法能更好地吸引投資者，以應對低成本的指數基金、ETF和同業的競爭與挑戰。

　　不過，也有業內人士指出，在國內採用這一方式，同時還需要解決一些問題。銀河證券基金研究中心總經理胡立峰指出，由於歷史原因，不少基金的業績比較基準存在改進和改善的空間，業績比較基準挂鉤指數的穩定性和持續性需要重新評估。

　　有業內人士還指出，在考慮基金管理費與基金業績挂鉤的同時，為了防止基金公司“賭”業績，強調對管理費浮動幅度要“適當”，避免為了提取短期報酬而不兼顧風險、不恰當地提高短期業績的行為。 記者 黃淑慧