海外養老金進入A股市場可謂摩拳擦掌，國內公募基金同樣也在積極備戰。在近日由《每日經濟新聞》和中國社科院世界社保研究中心聯合舉辦的“變革與突破中國地方養老基金投資體制改革研討會”上，國泰基金副總經理梁之平表示，公司近幾年在戰略方面對於非公募業務都在進行重點佈局：“我們認為未來養老金領域有較大的突破空間。”

　　提高保障拉動消費

　　在梁之平看來，這一判斷是基於一定政策背景的考慮。他表示，中國目前經濟增長模式主要是投資、出口和消費三駕馬車拉動，但目前投資和出口不可能像過去那樣高速增長，消費的重要性凸顯。然而消費卻受到社會保障不健全的制約。“因此未來政府要調整中國經濟結構過程中一個很核心的問題，就是要拉動消費，而拉動消費很重要的動力就來自於社會保障體系的完善。”

　　而在目前的社會保障體系中，仍然存在一些可以完善的地方。梁之平認為，地方養老金的市場化運作是阻擋不了的趨勢。

　　作為投資管理人，梁之平表示，“我們理解養老金的投資需求其實很簡單有長期的、穩定的運行週期，和適應市場週期波動的正回報。”

　　談到養老金投資管理的模式，梁之平介紹到養老金投資主要有兩大類規則，第一類是相對收益考核規則，第二類是絕對收益的考核規則。

　　相對收益的規則最具有代表性的是全國社保基金。“社保基金是非常專業的投資機構”，梁之平介紹道，社保基金的資産配置分三個層次，第一是大資産配置，第二是産品配置，第三是管理人配置。“這是非常完善的資産配置體系，作為管理人，只要在這一類組合中表現得比較優秀就可以勝任”。

　　而絕大部分企業年金的委託管理是以絕對收益為方向。委託人不太具備大類資産配置的能力，因此大部分與投資管理人的合作模式是充分授權，“給一定量的資金並要求絕對收益回報。”

　　梁之平表示，“這兩種方法都很好，第一種方法我們可以更專注于自己的長項。第二種方法，要求我們來做自上而下的配置。但基金公司配置大多是自下而上的體系，之前我們往往忽略了自上而下的配置能力，導致在市場單邊下跌的環境中無法實現絕對收益，客戶要求的是應對經濟週期的正回報，所以經過不斷調整後，我們這方面的能力也在不斷加強。”

　　收益預算管理

　　據了解，國泰基金在上述兩種方法的基礎上發展出了以收益預算管理的投資管理模式，即以委託人和管理人預先商議的收益目標為出發點，結合對考核期間宏觀經濟形勢及各類別資産價格區間和走勢的判斷，將收益目標分解到所選定的各類別資産上，確定階段性收益目標，落實到各類別資産詳細的投資計劃中，並定期跟蹤收益實現情況，動態調整階段性收益目標。

　　最後，梁之平也呼籲，養老金的管理不應該太過於限制。

　　“管理人做配置，應該是全方位的，不能只限于股和債。例如去年股債雙殺的時候，很難得到收益。在養老金投資方面，可以放寬投資範圍，加入理財産品、信託等等，亦可適當地關注衍生工具。”同時，梁之平認為進行海外投資也是非常好的分散風險的方法。（徐浩）