在政策鼓勵和投資者期盼下，2011年上市公司分紅規模和覆蓋比例實現了跨越式的增長。但仍有765家公司游離在派現隊伍之外。

　　面對略顯龐大的未分紅群體，我們梳理出54家典型的“鐵公雞”公司：它們2011年實現盈利，並且業績同比增幅超過30%；未分配利潤均超過1億元。統計顯示，54家公司未分配利潤總額高達604.12億元。記者發現，“鐵公雞”們的心態大致分為三類：漂亮的財務數據只是假象，分紅能力不足；以再投資名義搪塞；地産類公司擔憂流動性，不敢放鬆“錢袋子”。

　　打腫臉充胖子的財報

　　如果希望通過財務指標來衡量分紅能力，那就有可能被虛假繁榮的財報“迷惑”。

　　百視通年報顯示，2011年公司實現凈利潤3.55億元，同比增長37.73%，未分配利潤高達3.67億元，並且公司承諾分紅不少於當年可分配利潤的10%。然而，百視通卻決定不實施利潤分配，理由是2011年實施了資産重組，新業務置入後仍無法彌補累計虧損。

　　實際上，百視通披露了兩張資産負債表──在母公司的數據上，未分配利潤為3.67億元；而股份公司則顯示為-4.42億元。也就是説，百視通的子公司至少擁有超過8億元的未分配利潤，它們成為了股份公司投資者看不見、摸不著的資産。

　　有錢不分紅藉口多多

　　除了賬面上的未分配利潤，上市公司在作出分紅決策時，還要考慮自身現金流，以及未來的投資需要。不過，一些現金充裕的企業拒絕分紅就讓人有些難以理解。

　　貴州茅臺無疑是2011年的“分紅王”：每10股擬派發紅利39.97元，預計僅股利支出就將高達41.5億元。

　　位於河北衡水的老白幹酒業績同樣突出，2011年凈利潤9213.14萬元，同比翻番，未分配利潤為1.66億元。然而，與貴州茅臺的慷慨相比，老白幹酒在分紅方面則遜色很多。公司表示，鋻於目前正在對白酒釀造生産線實行自動化技術改造，對制酒車間、酒庫進行改擴建，資金需求較大，決定不進行現金利潤分配。

　　地産公司最“守財”

　　在54家典型的“鐵公雞”公司中，12家公司屬於房地産行業，在行業分佈中位列第一。

　　在不分紅的房地産公司中，世茂股份的未分配利潤金額最高，達到了30.51億元，賬面持有的現金有50.15億元。

　　儘管財大氣粗，世茂股份卻是一個長期吝嗇于分紅的上市公司。早在2010年年報中，該公司就表示，由於新增開發項目、新開工及後續開發項目較多，各類多元商業業態需不斷培育，對於資金需求較大，因此未進行任何形式的利潤分配。

　　在2011年年報中，世茂股份的理由在前一年的基礎上，增添了新的內容：受到國家宏觀調控政策持續性影響，房地産信貸保持趨緊的態勢。劉興龍