思考與建議

　　濟南 李允峰

　　證監會日前發佈《關於進一步落實上市公司現金分紅有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），以制度形式繼續“追擊”上市公司現金分紅問題，特別強調IPO公司應披露未來3年具體利潤分配計劃。

　　儘管不是強制分紅，而只是督促上市公司分紅，但筆者認為，這一政策無疑還是掐準了證券市場的命門：只有從督促和鼓勵上市公司分紅入手，才能讓A股具有價值投資的土壤。

　　眾所週知，在美國股市中，最吸引股神巴菲特的上市公司之一是可口可樂。從1920年開始，可口可樂保持著每年定期為股東分紅，近50年的分紅額度更是連續上升，且是在總股本擴大幾百倍的前提下，保持一定的分紅比例。2008-2010年的3年間，可口可樂現金分紅總額分別高達35.21億美元、38億美元和40.68億美元，分別佔當年公司凈利潤的比例為60%、55%、34%（數據來源：《新財富雜誌》）。24年間，股神控股的伯克希爾累計獲得可口可樂分紅收入31.7億美元，是當初投資金額12.99億美元的近3倍。

　　國內股市的分紅相形見絀。據媒體統計，我國的上市公司在過去的21年中融資達到4.3萬億元，但是普通股東累計得到的分紅僅為0.54萬億元，融資金額為回報的7.69倍，年收益率只有2.6%。A股市場更不乏多年不給股東分紅的公司，即便是業績較好的銀行股，部分公司分紅力度也太小。總體來看，A股市場的分紅率較低，股息率太低是不爭的事實。證監會此次“追擊”上市公司現金分紅問題，值得投資者為之叫好。管理層要提高中小投資者的地位，督促上市公司加大分紅力度，顯然是能讓投資者獲得實惠的做法。

　　上市公司分紅少最直接的後果，就是市場投機氛圍濃厚。畢竟通過分紅不能獲得滿意回報，很多投資者逐漸偏向跟隨一些投機資金炒新股，炒業績差的重組股，炒股價容易操縱的小股票。如此一來，價值投資和長期投資理念被冷落，而中小投資者在分紅問題上發言權較少，導致上市公司更不重視分紅，形成一種惡性循環。

　　筆者認為，A股市場要擺脫“重融資、輕回報”的困擾，吸引社保基金、養老基金等長期資金入市，樹立價值投資理念，培育國內資本市場自己的可口可樂才是正途。監管層的上述做法，可謂切中市場治理的要害，必然會對市場的長期健康發展産生深遠意義。

　　在股市中，投資者回報主要分為股票股利和現金股利。相對於機構投資者和大股東而言，現金分紅對廣大中小投資者更具現實意義，因而在中小投資者回報中，現金分紅是最主要的回報方式之一。為更好地督促和鼓勵上市公司分紅，筆者建議監管層採取更為直接的措施，比如將現金分紅回報率列入上市標準，上市公司的現金回報率如果低於同期銀行存款利率就限制其上市。這將使上市公司對中小投資者回報問題予以高度關注和落實；借鑒海外市場做法，實施按季度分紅，讓上市公司的分紅週期縮短。這種做法有利於投資者了解上市公司分紅的政策，使得分紅問題更為透明、穩定和具有持續性。