受外圍市場振蕩，國內利好逐步兌現以及黃岩島事件激化等影響，目前上證指數已經跌破2450一線，短期仍有向下空間，但中期看，推動市場上漲的因素並未改變，不宜悲觀。

　　經濟增速將觸底

　　美國就業數據不理想，但美國近期公佈的3月份消費者信貸增加213.6億美元，遠超于市場預期，美國經濟先行指標也顯示經濟復蘇勢頭並未發生逆轉，短期美股回調也屬於正常調整。國內4月份宏觀經濟數據已經陸續公佈，其中進出口增速低於市場預期，但貿易順差出現了小幅回升走勢。4月份貨幣類、價格類以及部分經濟增長類數據將在週五公佈，預計新增信貸量環比有所下行，受PMI指標連續走強影響，工業增加值將呈現小幅上行態勢，消費增速和固定資産投資增速將維持平穩走勢。

　　總體來看，預計除了新增信貸數據和通脹會出現環比下行之外，經濟增長類數據環比會呈現小幅上行的走勢，以此來看，經濟增速觸底概率增加，經濟底將逐步顯現，這是支撐股指底部抬升的主要力量。

　　流動性短期承壓

　　從引導保險資金入市、養老金入市到引導銀行理財産品入市，從韓國央行資金入市到日本養老金也準備進入中國證券市場，QFII審批加速，額度擴容，滬深300ETF超額募集，國內引導長期資金入市的步伐從未停止。細分來看，銀行理財産品總量有18萬億，若有10%投資于中國證券市場將帶來將近2萬億的資金量，韓國央行將拿出3億美元投資中國證券市場，日本養老金的初始投資額約為1000億日元，QFII的總額度也提高至800億美元，這些長期資金入市將增加對藍籌股的需求，從而對股市形成支撐。

　　4月初央行就表示要引導貨幣信貸平穩適度增長，這是時隔一年之後貨幣政策論調首次轉變，隨後公開市場連續6周維持凈投放態勢，3月底至今總規模將近4000億元，銀行間流動性相對寬鬆，但短期對市場形成利空的則是央行在本週採取的正回購操作。總體來看，股市流動性相對較好，但短期面臨著一定壓力。

　　市場急需新熱點

　　推動股指本輪反彈的因素之一是金改概念板塊和房地産板塊。目前工行取消房貸利率8.5折優惠政策，另外國務院明確年內擴大房産稅試點，短期地産股遭遇獲利回吐的壓力；金改股在此次反彈行情中持續力度最強，但隨著市場利好逐步兌現，金融板塊也出現回調走勢。環保、高送轉以及成長股等受關注，但仍較難支撐大盤走勢，市場需要新熱點來推動。

　　經濟增速觸底信號愈來愈明顯，股市中期流動性相對看好，但短期需要新熱點支撐，同時也需要消化國內外市場風險。目前股指已經跌破5日和10日均線，資金短期避險情緒明顯，股指延續回調概率較大，但中期不宜悲觀。 （作者單位：國金期貨）