最近幾個交易日A股並未過多受到全球市場大幅波動的影響，表現相對獨立。筆者認為其中一個重要原因是受到滬深300ETF建倉的支撐。就滬深300指數最近一年的漲跌幅和資金凈流入進行回歸發現，二者調整的相關系數達到72.7%。結果顯示，每億元資金凈流入對於滬深300指數的影響力為0.014%，且解釋力在1%的水平下是顯著的。兩隻滬深300ETF募集完畢，已經進入快速建倉期，預計將在一週內完成建倉。兩隻滬深300ETF合計募集規模超過500億元，約有超過300億增量資金進入市場，對短期市場形成支撐。

　　根據長江證券（000783）金融工程部測算，以1分鐘、2分鐘、3分鐘、5分鐘、10分鐘、15分鐘、20分鐘七個下單週期頻率，來測算ETF平均每日成交60億資金，一週完成建倉對滬深300指數的正向衝擊分別為0.43%、0.57%、0.74%、0.98%、1.91%、2.91%、3.84%。

　　筆者統計發現最近的12個交易日中，招商期貨席位凈持倉變動正確“命中”了其中11次期指日內漲跌，週二該席位凈空持倉量由週一的1916手縮減至786手。雖然“章魚”依舊看好週三市場，然而週二股指期貨創出的幾項新高值得投資者留意。股指期貨持倉量再創歷史新高，達到74702手，較上一交易日增倉2931手。一分鐘數據上，10：36四份合約共計持倉8651手，同樣為歷史最高。期指盤中的增倉正好對應開盤後價格的迅速回落，並且全天IF1205期現價差整體一路走低，加上主力合約收盤較現指貼水6.92點，創近5個月最大貼水。種種跡象表明空方似乎展開了反擊。

　　空方的反擊在中金所公佈的持倉數據上也有反映。IF1205與IF1206合計前20名多方席位共持買單47649手，前20空方席位共持賣單58668手，凈空持倉11019手，創歷史新高，較前一交易日大幅上升2520手。筆者統計了最近7次股指期貨前20席位多空壓軋的凈空持倉量創新高的情形，其中6次滬深300指數在隨後的交易日中下跌，平均跌幅達2.33%。

　　此外，海通期貨在IF1205上減持買單力度超過賣單，同時IF1206上增持797手賣單，其凈空持倉量較上一交易日增加852手，達3583手，為該席位近9個月最大。此外週一“成功”大幅增持賣單的國泰君安席位週二乘勝追擊，在IF1205上增加賣單1059手。

　　在券商創新大會等利好兌現後，前期熱點板塊紛紛退潮，300現指創出新高後收出“吊頸線”。如果接下來能夠看到政策利好或形成新的熱點，那麼將繼續支撐市場活躍；但若政策預期遲遲未能兌現，則需警惕市場焦點回歸基本面後給此前“升溫”的行情帶來“降火”的可能。根據上市公司的一季報數據做出的統計，發現存貨週轉天數在一季度大幅上升，甚至遠遠超過了08年的水平，從微觀行業或公司的角度來看，庫存高企的問題並沒有得到有效解決。

　　機構來源：長江期貨