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光大證券（601788）研究報告指出，褐煤市場空間擴大，行業整體需求加強。過去褐煤銷售區域僅局限於東北區域，由於價格優勢開始被東南沿海市場接受，傳統遼寧市場新建電廠也按照褐煤設計，褐煤整體需求進入高速增長期。公司褐煤也在去年下半年開始銷售到浙江市場。
煤價提升空間廣闊。公司目前煤價低於當地褐煤市場價，公司褐煤運輸到錦州港（600190）後價格也低於錦州港褐煤售價。同時錦州港褐煤單位熱值價格遠低於秦皇島港等港口傳統動力煤，價格存在巨大提升空間。公司煤炭銷售雖然是合同銷售為主，但不同於傳統的重點合同，公司煤價可以隨市場價調整。通貨線改造，赤錦鐵路通車，産能釋放潛力巨大。公司基本實行以銷定産，隨着運輸改善，公司煤炭産量將有顯著增長。同時，扎哈淖爾擴大區於2011年8月取得生産資格，達到年産煤炭1500萬噸的設計生産能力。
集團整體上市預期上升。公司上市時，大股東中電投蒙東能源集團公司承諾在條件成熟時注入白音華2號露天礦和3號露天礦。兩礦井合計儲量12億噸，生産能力2900萬噸，注入後將極大提升公司盈利能力。
考慮公司産能在未來幾年將高速增長，預計2012、2013年EPS分別為1.40元和1.94元，給予公司“買入”評級。
機構來源：光大證券
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