美國非農就業數據低於預期引發投資者對於美國經濟復蘇的擔憂，而法國大選以及希臘議會選舉則令歐債問題前景撲朔迷離，受此影響，上週五歐美股市全線下挫，大宗商品亦受到衝擊，資金回流美元尋求避險。內地A股週一並未受歐美大跌影響，滬綜指平盤報收，短線仍有望挑戰前期高點；而對於國際資本流動較為敏感的港股市場昨日承受顯著沽壓，恒指全日低開低走，盤中再度考驗年線支撐。

　　昨日，恒生指數最終收報20536.65點，下跌549.35點，跌幅達2.61%；大市交投有所放大，共成交611億港元。中資股跑輸大市，國企指數與紅籌指數跌幅分別達到2.83%和2.89%。

　　由於近日內地A股持續強勢，而港股市場相對疲弱，恒生AH股溢價指數昨日升穿112點關口，創出年內新高。縱觀溢價指數今年以來的表現，一季度由於美元走弱、美股迭創新高，而內地A股則相對疲弱，AH溢價指數一路下挫，一度跌破100點關口。而自4月份開始，A股市場受種種政策性利好推動持續反彈，港股則由於缺乏增量資金持續流入而表現不振，溢價指數震蕩盤升，直至5月份出現突破性上漲。預計後市A股或將持續跑贏美股及港股，溢價指數有進一步上升空間。

　　從昨日港股盤面上看，除避險性較強的恒生公用事業指數下跌1%外，其他各分類指數跌幅均超過2.5%，大市呈現普跌格局。其中，由於美國就業數據不佳，投資者對於全球經濟復蘇的情景較為堪憂，航運類個股跌幅顯著，中遠太平洋、招商局國際、中國遠洋、中海集運均暴跌6%以上。

　　此外，權重藍籌匯豐控股在公佈一季度業績前遭受重挫也在很大程度上打擊了市場人氣，該股昨日開盤即跌破70港元大關，隨後低位震蕩，至收市跌幅高達2.83%。匯控將於週二收市後公佈首季度業績，德銀發表研究報告預測，匯控除稅及公允值變動前盈利55億美元，盈利能力會按季提升，主要是環球銀行及市場推動，零售銀行及財富管理業務亦見反彈，美國貸款虧損改善；至於整體業務的經營前景及進度，則要留待下週四舉行的策略日才能清晰，現階段仍給予目標價80港元，評級為持有。建銀國際也估計其未計債務公允值變動的稅前盈利56億美元，成本及撥備表現都會按季改善；相信若不出現重大差異，投資者對季度業績都將無動於衷，現時亦非入市時刻。

　　展望港股後市，從技術上看，恒指在上周短線反彈後昨日再度跌至年線關口，意味著自今年2月份開始圍繞年線的箱體震蕩格局仍未轉變，後市無論向上或者向下形成突破，都需要內地或歐美基本面出現顯著變化。從上週五歐美市場表現看，美就業數據不佳提升了市場避險情緒，美元再度升至80關口，但從中長期來看，若美國經濟復蘇遭受挑戰，反而會提升美聯儲QE3推出的預期，對於美股乃至港股來説，並非壞事。歐洲方面的局勢目前較為複雜，歐元區面臨政策緊縮以及保證經濟增長二者擇其一的兩難境地，短期來看這一矛盾將長期制約歐洲經濟復蘇。相對歐美而言，內地A股的狀況較為樂觀，儘管經濟基本面依然低迷，但制度性改革紅利以及政策放鬆的預期疊加，令A股市場近1個月保持強勢。因此，對於港股來説，5月份或將面臨內強外弱的環境，恒指年線爭持戰還將延續。 　□香港智信社