□永安期貨 曾平

　　受原油價格大幅下跌影響，國內化工品期貨價格整體下行，但各個品種之間出現了明顯的分化。PTA、PVC相對抗跌，而連塑則出現了較大幅度的下跌，這主要是因為各品種基本面上有些差異。

　　PTA成本支撐明顯

　　年初以來，PTA上遊PX供應偏緊，支撐PX價格。2012年9月份前，國內將有550萬噸左右的PTA新産能投産，其中二季度有270萬噸左右的新産能，而這段時間，國內PX沒有新産能開出，導致PX供應偏緊。按相關數據估算，PX上半年的月度供應制缺口在57萬噸左右，主要依靠庫存及加大進口彌補，而2011年PX月度進口量最大只有52.2萬噸，PX供應形勢比較嚴峻。

　　正因為PX供應形勢嚴峻，在WTI原油價格從5月2日的106美元下跌至5月7日的97美元這段時間裏，國際市場PX價格不跌反漲，從1519美元/噸至1533美元/噸，換算成國內企業PTA生産成本約為8800元/噸，對PTA期貨價格有明顯的支撐作用。

　　連塑需求前景偏悲觀

　　塑料(LLDPE)最大的消費領域是薄膜，佔LLDPE消費總量的78%左右，其中包裝膜佔55%，農用膜佔22.5%。由於涉及到的領域較為廣泛，因此下游需求更多地受到整個宏觀經濟變動的影響。中國4月份的官方PM指數為53.3，分項新訂單指數從3月的55.1下滑至54.5，但匯豐製造業PMI為49.1，依舊低於50的榮枯線。由此看來，包裝膜需求短期仍會相對疲軟。

　　農用薄膜季節性較強，在春季地膜消費旺季結束後，農膜行業將步入長達數月的消費淡季，農膜企業開工率難有提升，對LLDPE的需求也將陷入低迷。整體而言，下游需求短期內偏悲觀，所以近期在成本支撐有所減弱的情況下，LLDPE期價大幅下跌。

　　PVC需求旺季PK房市

　　5月份是PVC傳統消費旺季，下游需求較此前將有好轉，開工率也有所回升。這主要是由於，隨著天氣轉暖，PVC軟製品需求有所回升以及部分管材企業受城建招標影響，一定程度上能消化前期積壓庫存。但從相關數據來看，PVC主要需求來源的房地産行業仍比較疲軟。1-3月份，新屋開工面積累計同比增長僅為0.3%，增速回落4.8個百分點，房屋施工面積同比增長25.0%，增速回落10.5個百分點，預示未來房地産行業仍舊會比較疲軟，PVC的需求將難有起色。不過，需求旺季的支撐下PVC表現將更為抗跌。