隨著整車增長進入平穩期，零配件企業投資機會逐漸凸顯。

經歷近兩年高速增長後，市場普遍預期整車銷量將回歸10%左右的穩定增長。受益出口、售後維修市場以及進口替代等市場需求，零配件行業增長有望持續好于整車，在原材料價格回落預期以及整車調低目標銷售壓力減緩的背景下，零配件企業業績有望超預期。

售後維修+出口+進口替代，零配件企業成長空間廣闊。總體來看，零配件企業成長之路還很長:1)既受益汽車保有量增長，又受益需求佔比提升的結構性調整，零配件售後需求空間廣闊;2)相比發達國家成本優勢突出，相比汽車産業發展中國家龐大的年産銷基數帶來可觀的規模效應，零配件企業出口市場漸入佳境;3)一方面受益可能的政策傾斜，進口替代效應進一步加強，另一方面下游需求放緩、競爭加劇，強勢自主零配件企業將邁上崛起之路。

隨著關鍵零部件動力鋰電池成本的逐漸下降，新能源汽車實現市場化的黎明正悄然走近。目前電動汽車的續航里程已接可以滿足大多數城市消費者的需求，隨著未來兩年裏動力鋰電池成本的持續下降，電動汽車有望迎來替代部分10萬元左右的傳統汽車的機遇。同時，為了給電動汽車市場化創造便利的使用條件，在最近幾年裏，充電站、充電樁等基礎設施建設將快速增長，為相關公司帶來成長空間。

國Ⅳ標準的實施帶來投資機會。在國四標準SCR和EGR兩套主流技術選擇方面，相比EGR技術，SCR對現有國三發動機改動少，對油品要求低，而且根據環保局公佈的技術方案中SCR後處理系統佔據了大部分比例。我們預計，我們預計國IV實施初期，在油品問題短期內無法解決的背景下，SCR技術將是大多數重卡企業的首選。根據我們初步測算，國四技術升級初期，後處理系統市場規模有望達到100億元。

投資策略。考慮目前整車銷量持續低迷，以及2012年整車可能持續調整的預期，我們暫時仍維持行業“中性”評級。相比整車，預計零配件企業將迎來更大的業績彈性，綜合考慮出口、售後需求以及進口替代和市場份額提升等指標，並且結合成長性和業績增長的確定性，我們建議關注以下零配件企業未來表現:豪邁科技、中原內配、駱駝股份、松芝股份、中鼎股份。新能源汽車推廣建議關注宇通客車國四排放標準施行建議關注尾氣後處理系統的威孚高科。