熟悉A股的投資者往往糾結于見到外資大行集體唱多A股。一方面，過去曾經出現過唱多做空的遊戲，最後吃虧的仍是散戶；另一方面，股民又害怕踏空，因為唱多的邏輯看上去是那麼真實。而現在，隨著華爾街幾大外資行再次集體唱多A股，一個“狼來了”的故事又開始上演。

　　牛市來了？

　　4月末，野村全球市場投資首席策略分析師葛文高在中國投資年會上表示，中國經濟已經見底，在未來6個月內，中國經濟週期性好轉將帶動股市迎來牛市行情，而貨幣政策預期趨於寬鬆將利好銀行、保險、工業機械等週期性股。葛文高指出，摩根士丹利國際資本(MSCI)中國指數平均市凈率與MSCI亞太指數平均市凈率的比值，從去年年底開始已經降至1附近，甚至跌破1。而股權回報率目前為17%，高於MSCI亞太指數均值的13.3%，這預示著中國股市進入一個低估值和高回報的溢價機會。

　　剛剛進入5月，摩根大通即發表題為 《StayinMay》(《留守五月》)的亞太區股票策略報告，認為傳統上五月離場的緊箍咒今年有機會扭轉。

　　持同樣觀點的還有花旗。據報道，花旗在5月2日發表的中資股報告中呼籲投資者，五月裏應看多，不要離場，預期政策週期將利好資金回流中國股市，下半年A股還會再上揚。並同時指出，A股反彈也將惠及H股。

　　姍姍來遲的“唱多”

　　在A股歷史上，並不乏外資大行集體唱多的案例。讓人印象最為深刻的便是在2008年11月，彼時A股剛好熊市見底。

　　當時，包括摩根大通、瑞信、法國巴黎銀行等在內的外資機構均發表報告稱，中國股市已經超跌。事實證明，外資行當時的押注是正確的。從2008年11月~2009年7月，滬指累計漲幅達82%。

　　隨後在2009年9月，包括摩根大通、瑞信等多家外資行再次集體唱多A股。據統計，從2009年9月~12月，大盤累計反彈了18%，接近一個牛市標準。

　　然而，外資行隨後的幾次集體唱多就徹底淪為“絞殺工具”。在2011年5月時，外資大行口徑一致地認為政策鬆動可能帶來一輪行情。哪想到在短短1個月後卻大唱變臉戲。事實是，從2011年5月至今，滬指下跌了11%。

　　相比于變臉，外資行更善於“唱多做空”的遊戲。2011年10月底，市場上同樣瀰漫著外資唱多的聲音，但當時QFII卻已開始悄然減倉。外資利用唱多逃頂成功。

　　“外資行這次唱多來得有點晚了”，長江證券某A股策略研究員告訴《每日經濟新聞》記者，“大盤短期不大可能有行情，最主要原因是5月數據很難有太多亮點。但從中期來看，由於政策底和經濟底可期，加上企業去庫存接近尾部，預計A股在年底前徘徊在2500~3000點的概率較大。但至於是否像外資所言牛市來了，還需要觀察經濟未來表現。”