香港智信社

　　美國4月私營部門就業人數增幅低於市場預期，在本週五非農就業數據公佈前，投資者選擇觀望，隔夜美股微幅收低；內地A股在週三放量拉升後，昨日強勢整理，預計短期有望挑戰前期高點。港股週四全日呈現低位震蕩，在淡馬錫拋售銀行H股的背景下，恒指的表現算得上差強人意，但後市若繼續向上，則將面臨較強阻力。

　　恒生指數全日收報21249.53點，跌幅為0.28%；大市交投由於淡馬錫配售銀行H股股份，顯著放大至734億港元。國企股領跌大市，國企指數下挫1.43%，而紅籌指數則逆市上漲0.48%。

　　淡馬錫配售建行及中行H股股份的消息，令中資銀行股整體承受沽壓，恒生中國H股金融行業指數跌幅達到1.16%，其中，建行與中行均下跌3%以上。對於淡馬錫此次減持，投資者不必過於恐慌，可將其看作是正常的調整投資組合行為，因為淡馬錫此次套現所得，約相當於上月向高盛購入工行H股股份的支出，因此，該類股份後市持續向下空間有限。麥格理髮表報告表示，維持對中資銀行股的積極看法，認為該類股份中期內將創造較高的回報，因經濟有望軟著陸、銀行是中國企業的主要融資渠道、銀行業管制逐步放鬆。麥格理認為，銀行股當前估值相當於2012年市盈率6.0倍，股價/賬面價值1.1倍，非常具有吸引力，給予中資銀行股“強于大盤”評級。

　　與中資銀行股的疲弱相對應的是，中資地産股昨日受到資金追捧，中國海外發展以2.11%的漲幅成為表現最好的恒指成分股，而華潤置地漲幅也超過1%。花旗昨日發表報告稱，持續令人滿意的銷售數據以及進一步政策放鬆的預期將是中資地産股的關鍵催化劑。由於該類股份估值仍有吸引力，投資者可能準備買入優質領先地産股以獲取較高的長線回報。此外，CIMB也發表報告稱，中國地産市場二季度銷售繼續復蘇的前景光明，支持房價將在三季度見底回升的預期，因一至二季度銷售驅動房價，同時中國潛在的貨幣政策放鬆也將抑制地産股的下行風險，維持中資地産股的“增持”評級。

　　展望港股後市，從技術圖形上看，恒指在經歷了近期的強勢上漲後，已經逼近前期21500點水平阻力位，預計後市繼續向上的壓力將持續增大。

　　而從基本面上來看，港股此輪升勢的主要動力為美聯儲主席伯南克上周的講話使得QE3預期升溫，以及內地A股在政策利好助推下持續揚升。從目前的情形看，一方面，美國近期披露的一系列經濟數據雖然好壞參半，但整體依然延續溫和復蘇的格局，QE3推出的可能性較低，而歐洲經濟受到歐債危機影響，在全球範圍內表現最為疲弱，經濟基本面因素決定了美元後市或將被動走高，這將在很大程度上對於港股流動性環境構成牽制；另一方面，A股市場在逼近前期高點之時，壓力也會逐漸增大，對於制度紅利的炒作最終將回歸到經濟基本面上來，A股後市或將進入震蕩格局。因此，預計港股後市突破前期高點或難一蹴而就，在反彈過後投資者應警惕回吐風險。