從上期所公佈的白銀期貨合約草案細則看，其比目前國際市場上較為活躍的美國COMEX、日本TOCOM以及印度MCX的白銀期貨都有一定優勢。

　　首先，從交易單位看，上期所白銀期貨合約為15千克/手，小于COMEX白銀期貨交易單位（金衡制換算後約為155.5千克），而TOCOM白銀期貨合約每手僅3千克，交易單位偏小。按照目前現貨市場報價6781/千克的價值計算，假設保證金為10%，投資者參與上期所白銀期貨交易的保證金要求在每手一萬元左右。相比于2011年各大交易所上市的大品種合約而言，這樣的合約交易單位顯然有助於吸引眾多的市場參與者。

　　其次，上期所白銀期貨價格跳動最小單位為1元/千克，價格變動較為平滑，與COMEX基本一致（1.016人民幣元/千克），低於日本TOCOM（7.777人民幣元/千克）；從歷史現貨價格變動看，白銀價格波動較為頻繁，産業鏈客戶常面臨價格波動對生産經營活動的困擾，但價格波動也有利於為套期保值及套利交易者創造充足的流動性。

　　事實上，以1968年至2012年一季度的倫敦白銀定盤價數據測算，7%的保證金已經可以覆蓋97.7%的價格波動風險。因此，白銀價格的波動性並不特別突出。且交易所可以根據市場風險調整其交易保證金水平或漲跌停板限制等措施，進一步控制了價格交易風險。

　　2011年，我國白銀月均産量約為1042噸。全國生産能力最大的是豫光金鉛，其白銀年産能為700噸/年（平均每月58噸），但大部分企業白銀産量都在200噸以下（平均每月16.7噸）。因此，即使進入交割月份，單個機構投資者最大依然可以交割實物白銀9噸，完全可以覆蓋企業對價格的風險管理需求。

　　在具體交割方面，白銀期貨採取實物交割，期現貨價格的結合利於産業鏈客戶，限制投機炒作。儘管繼續採取當月15日交割的慣例，但白銀期貨的套期保值交易頭寸被設計為一般月份（指合約掛牌至交割月前第二月的最後一個交易日），和臨近交割月份（指交割月前第一月和交割月份）。這樣的劃分在充分發揮期貨市場的套期保值功能和規範期貨市場發展方面依然起到了積極作用。

　　在每日交易信息公佈方面，與黃金期貨類似，交易所將公佈白銀期貨合約活躍月份期貨公司會員的總成交量、總買賣持倉量，活躍月份非期貨公司會員的總成交量、總買賣持倉量和活躍月份前20名期貨公司會員的成交量、買賣持倉量。這樣的信息公佈方式借鑒了美國CFTC的模式，有利於投資者對市場參與結構做出更科學的分析。

　　此外，相對目前市場上的其他相關品種而言，白銀期貨交易成本低，佔用資金少，與外盤白銀期貨的套利等投資模式在時間上也更加吻合。 （海通期貨 陳冠因）