繼上周企業債出現震蕩行情後，本週企業債經過兩日的小幅上漲，4月25日重回震蕩。而國債指數從去年12月以來，基本上處於穩步上漲態勢。市場人士普遍認為，在流動性整體有所改善的情況下，債市走勢較樂觀。但從基本面來看，目前債市缺乏大幅上漲的動力，走勢仍將以穩為主基調。

　　央行4月24日以利率招標方式開展了90億元28天期正回購操作，央票則繼續停發。本次央行正回購操作規模較上次減少了72.7%左右。隨著月末和“五一”小長假的來臨，以及商業銀行繳存財政存款帶來的短期資金壓力，央行通過公開操作回籠流動性的力度有所減弱。統計數據顯示，本週（4月23日至4月29日）公開市場將有30億元央票到期，700億元正回購到期，共計到期資金730億元，較上周的到期資金減少320億元。

　　受到節日及月末因素影響，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）短期品種走升，4月25日，Shibor隔夜品種上升24.95個基點，報收3.4658%；7天利率上升11.66個基點，報收3.9133%。但1個月期利率下降10.99個基點，顯示長期流動性仍然較樂觀。

　　此外，4月26日央行將招標600億元6個月期國庫現金存款，有分析認為，短期來看，本次國庫現金招標或將為銀行機構應對月末資金壓力提供一定的流動性支持。在央行公開市場操作與國庫現金操作相結合的背景下，流動性大幅趨緊的風險較低。

　　財政部4月25日招標的300億元人民幣三年期固息國債，中標利率為2.91%。市場交易員認為，新招標的國債從需求來看表現一般，從本期新債表現及二級市場情況來看，在目前政策面和經濟基本面都相對穩定的情況下，債市總體上缺乏大幅上行的內在動力，近期以窄幅震蕩為主的可能性較大。

　　上投摩根近期發佈的策略報告認為，慢牛行情將主導二季度債市走勢。債市短期內雖仍有不確定因素，但外圍經濟形勢下行風險減少，長期來看全球流動性預期維持寬鬆，投資者對風險資産的未來表現仍然樂觀。二季度債市或迎來穩定增長的慢牛行情。

　　央行最新公佈的外匯佔款數據，使機構對於降準的預期提高。如果存準如預期中下調，將利好債市。央行數據顯示，截至今年3月末，我國金融機構外匯佔款餘額為25.65萬億元，較2月末增加了1246億元。

　　方正證券分析師認為，在對外貿易趨於平衡，人民幣雙向波動幅度加大的背景下，預計2季度的外匯佔款月均增長額度還難以回歸2000億元左右的歷史中性水平，從而會對央行貨幣投放力度産生影響，下個月或存在較大的降準空間。國海證券分析師表示，3月外匯佔款的回升與人民幣升值預期減弱有關，此外，隨著外貿企業強制結售匯制度退出歷史舞臺，未來新增外匯佔款的幅度也將有所放緩，5月或將迎來存款準備金率下調的敏感期。陳果靜