昨日滬深股指雙雙收陰，創業板退市制度的公佈引發創業板的全面暴跌，拖累上證綜指和深證成指也出現震蕩調整。筆者認為，股指在經過連續兩周的上漲後，上方的阻力再度顯現，伴隨成交量的放大，顯示出短期多空力量的分歧在加大，市場出現震蕩的幾率也在相應加大。

　　創業板暴跌是昨日大盤整體調整的重要原因。在昨日盤中，雷曼光電、三五互聯、中電環保、恒信移動、荃銀高科等34隻創業板個股被牢牢封死跌停，拖累創業板指數大跌5.25%。深交所上週五正式發佈《深圳證券交易所創業板股票上市規則》，並自5月1日起施行，這意味著創業板的退市制度正式實施。受此利空影響，不少業績較差的創業板個股紛紛出現大跌。筆者認為，目前正處於年報和一季報密集公佈期，同時也是市場重新確定估值區間的敏感期，退市制度此時發佈，不僅對創業板中的績差股形成巨大殺傷力，甚至會蔓延到主板市場，引發主板績差股的聯袂下跌。

　　從當前的股指形態上來看，上證綜指目前正在構築小型“頭肩底”的右肩位置。其左肩就是3月中上旬股指震蕩的區域，該區域當時震蕩約17個交易日，因此不排除股指在目前震蕩區域中維持相對應的震蕩時間週期，以消化上檔的壓力。同時，經過4月份以來的震蕩反彈後，目前短期均線系統即將形成多頭排列，這也在一定程度上封殺了股指後期展開大幅調整的空間。因此，投資者目前可暫時靜待震蕩行情的結束，一旦“頭肩底”形態完成突破，就將迎來一輪“目標直指年線”的二次反彈。

　　二次反彈的到來，一方面需要等待“頭肩底”形態的最終確認，另一方面也需要得到宏觀政策放鬆的進一步支持。4月份以來，政策暖風頻吹，市場情緒漸有轉向積極的跡象，推動前期股指連續反彈。目前宏觀政策已經在“預調微調”的口號下進入到一輪新的放鬆週期，這種放鬆不僅僅是信貸或流動性的放鬆，更重要的是在目前出口疲弱、消費難有起色的背景下，更需要投資項目方面的放鬆。從央行最近動作來看，在堅持穩健貨幣政策基調不變的同時，政策偏向於定向寬鬆，目的是為處於轉型期的實體經濟“輸血”；種種跡象表明，為使經濟實現軟著陸，新一輪投資擴張週期或將開始啟動，特別是重點的基建項目投資已經出現回升。因此，建議投資者積極關注農村及西部地區基礎設施、城市市政工程、鐵路、節能環保等項目的啟動節奏，把握政策放鬆帶來的投資機會，中線可重點關注水利、高鐵、核電等幾大政策放鬆受益板塊。

　　金證顧問 易凱