○編輯 梁偉

　　滬深300現指昨日盤中寬幅震蕩，上演過山車走勢，收十字星；IF1205收于2600點上方，期指市場減倉3306手。

　　期現套利方面，IF1205全天處於升水狀態。期價寬幅震蕩，基差的變化則不是十分劇烈。兩者之間沒有較為明顯的相關性。日均升水幅度為0.4%，不具備期現套利的開倉機會。13點零1分，現指達日內最低點2559.69點，IF1205升水幅度為0.61%，幾乎為日內最大值，未見恐慌性情緒。

　　此前我們提及，短期對市場構成負面壓制的或是資金面的緊張。由於銀行存款資金在4月份再度大幅流出，因此月末銀行吸納結構性存款的衝動會再度加強，這也會導致市場短期資金面再度開始趨緊。4月17日，銀行間隔夜拆借利率是3%，4月20日，回升到3.4%，處於3%的平均水平之上。但是我們認為指數回落空間有限。此前分析過今年的政策環境與去年存在著較大的不同。2011年每個節假日投資者最為擔心加息，而今年投資者則最為憧憬降息，政策環境已經發生變化。雖然3月份CPI有所反彈，但是全年趨勢性回落是大概率事件。據此推斷，我們認為2012年通脹回落已是大勢所趨，不再成為判斷指數走勢的主要矛盾。

　　目前市場對於經濟增速回落和政策大方向趨向放鬆的判斷分歧並不大，分歧較大的是對具體政策的內容、推出時間點和落實效果的判斷。以此來推斷，五一節前空頭逢低離場的意願或更加強烈，這也使得指數調整幅度有限。上證指數若想突破2400點-2500點的成交密集區，需要成交量的放大，這需要前期預期的兌現或者新的利好因素出現。從期指市場來看， IF1205減倉3899手，市場觀望情緒再度濃厚。

　　操作方面，昨日建議穩健的投資者可以考慮2650點上方部分止盈。從節前風險控制的角度來説，依然建議多單逢急拉至2650點-2700點區間時部分獲利止盈，輕倉持有多單。IF1205上方壓力位參考2650點，下方支撐位參考2580點。(海通期貨研究所 王娟)