國內最大的玉米油生産企業西王食品（000639）4月24日公佈2011年年報，公司2011年實現營業總收入18.41億元，同比增加53%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤1.14億元，同比增加36%；每股收益0.91元。

　　另據公司同日公佈的一季報，2012年第一季度公司延續增長趨勢，實現營業收入4.7億元，凈利潤約2175萬元，分別較去年同期增長22.6%和11%。

　　費用率攀升

　　西王食品去年營業收入增加的主要原因是公司自有小包裝玉米胚芽油銷量的大幅度增長。公司方面表示，2011年公司加大小包裝的銷售力度，相應減少散裝玉米油的銷售，使得毛利率更高的小包裝産品銷量同比得到快速增長。

　　2011年，西王食品實現小包裝銷量8.76萬噸，較上年增長90%，小包裝銷售額約11億元，佔營業收入約60%。同時，公司銷售玉米精煉油4.83萬噸，較上年降低29%；銷售玉米胚芽粕17.39萬噸，較去年增長13%。

　　值得注意的是，相對於散裝玉米油14.58%的毛利率，公司小包裝玉米油毛利率達到25.5%，對業績增長産生了較大的貢獻。而過去幾年，西王食品小包裝玉米胚芽油銷量年均增幅在80%以上，增速高於業內其他品牌。

　　不過，業內指出，隨著西王食品産能的迅速擴充和品牌的打造，導致公司營業和銷售費用不斷攀升，超出市場預期，也部分吞噬了公司利潤，這也是去年公司凈利潤增幅低於營收增幅的原因之一。

　　年報顯示，2011年西王食品銷售費用和管理費用分別為1.86億元和0.89億元，合計同比增長100%以上。一季度費用率仍然大幅增長，銷售費用率和管理費用率分別增長2.13和0.68個百分點。

　　華泰聯合證券蔣小東表示，西王食品目前正處於新建項目剛剛完成的時期，項目效益未充分體現，而費用則照樣計提，導致費用率攀升，預計下半年起公司項目實現收入，費用率上升趨勢將得到遏制。

　　産能逐步釋放

　　根據《糧食行業“十二五”發展規劃綱要》的發展目標，規模以上糧油加工企業總産值年均增長12%以上，依託玉米主産區大型糧油加工企業、加工園區和産業集聚區，大力發展玉米油等特色油脂加工。

　　業內指出，國家規劃為國內玉米油企業發展指明了方向，行業內的龍頭企業也會得到優先支持。

　　作為國內最大的玉米油專業生産經營企業，未來西王食品的主要看點之一是：隨著公司擴建的10萬噸精煉油和15萬噸小包裝項目在今年4月份的正式投産，公司小包裝生産能力達到每年30萬噸，精煉油生産能力每年30萬噸。高利潤率的小包裝油産能的逐步釋放也將為公司業績提升增加砝碼。

　　此外，蔣小東還認為，年初以來油脂行業景氣復蘇，最具代表性的油種大豆油現貨價格從去年12月的低點至今漲幅達到16%，而廣東地區的大豆壓榨利潤也從負值迅速反彈至獲利200元/噸以上。大豆油價格的上漲，將為西王食品産品日後提價提供一定支持。(王錦)