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近日，公司公佈2011年業績快報，收入符合齊魯證券預期，但利潤低於其預期。經齊魯證券初步核算，2011年西王食品實現銷售收入18.5億元(此前預計18.4億元)，同比增長53.5%；實現凈利潤1.11億元(此前預計1.30億元)，同比增長32.41%；對應EPS為0.88元，低於齊魯證券及市場一致預期15%~20%。
齊魯證券認為，公司2011年業績低於預期的主要原因為，公司在品牌打造過程中投入的市場費用超出預期。齊魯證券預計，公司2011年期間，公司費用約2.8億元，其中營業費用約1.8億~1.9億元，管理費用約9000萬元。
根據經銷商提貨情況，齊魯證券推測公司今年1月銷量約9000噸，超過去年8100噸的銷量，考慮到今年春節較去年早，是一個不錯的銷售數據。齊魯證券對公司今明兩年內西王小包裝油的銷量增長仍持樂觀的態度。
齊魯證券認為，短期來看品牌建設期意味著公司營銷費用的持續投入，公司短期盈利能力仍可能大幅波動；中長期看，西王食品在玉米油品牌地位的確立和向其他油脂品類的拓展之路仍受到其他強勢品牌挑戰，成功與否仍需持續跟蹤。
齊魯證券下調公司2011年~2013年EPS至0.88元、1.20元、1.69元。鋻於西王品牌食用油推廣展露崢嶸，未來兩年西王品牌力和銷量提升仍將持續，齊魯證券仍看好公司中長期前景，維持"買入"評級。(齊魯證券)
(來源:中國證券報)
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