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張海容
打開上證綜合指數和美國道瓊斯指數的年線圖，在同樣經歷了2008年的全球金融危機之後，兩個指數出現了明顯的分化走勢。上證綜指在2009年的大幅反彈之後，陷入了連續兩年的熊市，而反觀美國道指，自2009年以來年線已經四連陽。為什麼二者差距這麼大，難道是由於經濟基本面造成的？
顯然，經濟基本面的表現不足以造成兩個股市之間巨大的差異，中國股市內在的特徵起到了相當大的作用。從股市供給角度看，不斷的融資需求、高價發行、優質上市公司的資源稀缺、缺少對上市公司優勝劣汰的獎懲機制；從股市需求角度看，缺乏長線機構投資資金、普通投資人的高投機性造成的股價泡沫，這些都是造成A股市場難以長線為投資人賺取理想收益的根本原因。A股市場不可能一夜之間出現根本性的制度轉變，但是A股市場機制正在逐步地完善之中，無論是監管方、上市公司還是投資人，市場參與各方都會變得越來越成熟。
如果A股市場環境得以好轉，投資人需要更多考慮的就是基本面的因素：經濟轉型能否順利實現？上市公司的業績能否維持增長？如果A股出現像“蘋果”一樣偉大的公司，同樣可以帶領中國經濟的成功轉型和給股市投資人帶來豐厚回報。
目前，A股市場上投資者的謹慎心態仍然較普遍，不過也應看到，在中國的經濟結構調整中，有一個重大的變化正在發生，從大的方向上，中西部的製造業和東部沿海的現代服務業將獲得長足發展的機會空間，尤其是現代服務業值得長期看好。
匯添富基金管理有限公司提供(記者張禹整理)
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