上周大宗商品整體走勢先抑後揚，多數品種在周初進一步探底後迎來反彈。從美元指數與大宗商品的負相關關係來看，美元指數衝高後持續走軟為大宗商品反彈創造了良好的條件。從宏觀消息面來看，4月13日中國公佈的1季度GDP數據低於市場預期，投資者對中國需求的擔憂情緒在上周初繼續釋放，並且，4月16日，西班牙10年期國債收益率一度突破6%讓投資者對歐洲債務的擔憂情緒加重，金屬和能源化工等工業品普遍受到較大壓制，農産品普遍也受到一定拖累，但隨後西班牙連續超預期標售國債的消息給市場以較大信心提振，大宗商品普遍迎來反彈。

　　從商品成交額變化來看，上周大宗商品快速下跌後弱勢反彈，由於多數品種波動幅度較小，一定程度上限制了市場的交投熱情。全周商品日均成交約5612億元，較上一週減少約4%；三大板塊日均成交額差異較大，金屬板塊和農産品板塊均略有增加，能源化工板塊大幅下降約21%。需要説明的是，由於橡膠成交額在能源化工板塊總成交額中的比重較大，而自4月份進入大合約時代以來，橡膠日均成交額較3月份下降22%，這也拖累了能源化工板塊，使其成交額大幅下降。

　　從商品資金流向來看，大量資金繼續流入到商品市場，上周累計流入約10.32億元，其中金屬板塊、能源化工板塊和農産品板塊分別流入5.48億元、流出12.75億元和流入17.60億元，由此可以看出，投資者交投重點集中在農産品板塊。就品種來看，農産品板塊中的豆粕和棉花流入金額較大，分別流入約9.27億元和3.98億元，其中，豆粕自3月中下旬以來一直是農産品中極其活躍的品種，並且該品種自1月12日以來一直保持資金持續流入狀態，累計流入約43億元，顯示投資者對農産品的炒作熱情較高。上周能源化工板塊中流出金額最大的是橡膠，流出約10.88億元，由於此前能源化工板塊持續走勢偏弱，資金大幅撤離説明部分空頭資金有主動獲利了結的跡象；金屬板塊中，銅市資金繼續小幅流入，但資金進出變動較大，表明銅價經歷快速下跌後短線下跌動能有所釋放。

　　上周美元指數走弱對大宗商品反彈提供一定條件，農産品板塊探底過程中繼續獲得資金的青睞，豆粕和棉花表現得較為突出，結合近幾個月資金面波動和豆粕走勢來看，我們認為資金對豆粕這個品種的炒作是中長期的，能源化工板塊由於此前跌幅較大，短線不排除繼續弱勢反彈的可能，而金屬板塊也有可能延續小幅反彈的走勢，但對工業品反彈的幅度不宜期望太高。（沈照明）