（S0350510120011）

　　公司為國內固廢處置綜合服務商。“十二五”期間，我國固廢處理行業投資將達到8000億元，年均複合增長率高達30%，固廢處理行業將進入高速發展期。

　　近年，公司逐步進行産業鏈的橫向和縱向延伸，為未來幾年的穩步增長奠定基礎，並進一步提升盈利能力。公司固廢處理以生活垃圾處置為主，兼顧工業危廢處置、醫療廢棄物處置、城市污泥處置、垃圾滲濾液處置。2011年開始，公司開始進軍餐廚垃圾處置、報廢汽車回收拆解、廢棄電器電子産品回收拆解領域，逐步實現固廢處理産業鏈的橫向延伸。目前，公司固廢處理業務覆蓋産業鏈上遊和中游環節。2010年底公司開始承做固廢處理BOT項目，涉足下游環節，待項目投入運營後，將實現固廢處理産業鏈的全覆蓋。

　　在固廢處理領域，公司執行夯實發展傳統業務、大力拓展新興業務的策略，由此將獲得十足的後續發展動力。生活垃圾處置項目是公司固廢業務的主要構成，未來幾年預計將保持30%以上的增速。在公司新承接的固廢處置項目中，垃圾發電項目佔比為20-30%，且呈現出上升趨勢，成為創收新生軍。隨著細分市場的逐步啟動或加速發展，公司亦將獲得新的增長動力。

　　此外，公司水務業務每年可提供超過2億元的現金流，穩定而充沛的現金流為公司固廢業務的拓展提供了有力支持。公司水務業務未來三年增長速度預計在10%左右。

　　預計2012-2014年，公司歸屬於母公司所有者的凈利潤年均複合增長率為40%。不考慮配股對總股本的影響，預計公司2012、2013、2014年每股收益分別為1.03、1.51、1.97元，23.20元的股價對應市盈率分別為22.54、15.32、11.79倍。給予公司30倍PE，2012年對應股價為30.90元，給予“買入”評級。