近日，監管部門已初步擬定保險資金參與股指期貨有關管理辦法的消息在市場上流傳甚廣。記者獲悉，目前各險企均在積極籌備試水股指期貨，中國人壽等行業巨頭大多已確定少數幾家期貨公司為開戶的目標機構，合作事宜商討也已經進入實質階段。

　　一位業內人士透露，多家保險公司自年後便開始物色參與股指期貨交易的期貨公司，期貨公司方面也已為爭奪險資的“大蛋糕”進行了數月的籌備和競爭，目前，中國人壽資産管理公司與北京某期貨公司的合作已初具眉目。

　　不僅如此，包括平安、太保、泰康、新華、中再等保險巨頭也皆與期貨公司接觸多時，包括海通期貨、國泰君安期貨、中證期貨在內的幾家期貨公司成為保險公司青睞的對象，而永安期貨，中糧期貨以及一些中小期貨公司則基本未參與競爭。

　　除了考察期貨公司，保險公司也已進行了積極的內部準備，以平安資産為代表保險機構成立了股指期貨研究小組，對股指期貨推出後的影響到制度建設、交易和清算等各方面的系統建設進行研究，並在此前進行了股指期貨的倣真交易。

　　對此，國金期貨總裁助理江明德在接受記者採訪時表示，在市場主要機構投資者都已獲准參與股指期貨交易的前提下，險資試水股指期貨條件已經成熟。

　　事實上，股指期貨運行兩年來，機構準入一直在循序漸進之中，券商、基金、合格境外機構投資者(Q FII)和信託等機構投資者均相繼獲准參與股指期貨。據統計，目前已有51家證券公司、15家基金公司和部分信託公司開立了225個特殊法人賬戶。

　　然而，作為資本市場的重要機構投資者之一，規模龐大的保險資金卻遲遲未能參與期指交易。截至去年末，保險資産總額首次突破6萬億元，但由於資本市場下跌，缺少避險渠道，去年全年全行業投資收益率僅為3.6%。“險資參與股指期貨是大勢所趨，但節奏不會太快。”江明德認為，前有券商基金等機構投資者的經驗積累，放開險資投資期指在政策和制度設計上並不存在太大困難，但股指期貨畢竟是風險管理工具，險資參與程度的加深將會是一個漸進的過程。

　　有業內人士分析，由於券商和基金參與期指交易僅被允許以套期保值為目的，針對Q FII的規定也是只能從事套期保值交易，因此保險資金投資期指可能也僅限制在以套期保值和風險對衝為目的，套利和投機放開的可能性不大。具體的規定也可能會參照基金、信託的相關條例，例如持有的買入合約價值不得超過保險資産凈值的10%，持有的賣出合約不得超過20%。

　　江明德認為，期指運行整兩年來，雖然資本市場的中堅力量雖然已經陸續進場，但部分機構，特別是公募基金的公募産品的參與程度仍然偏低。加之期貨業務採取保證金交易，與普通證券投資相比，風險程度更高，保險係資産管理公司提出了更高的風控要求。因此，政策放開初期，預計保險資金機構參與的積極性也不會太高。

　　此外，江明德指出，目前中國證券市場的低迷狀態也將影響到險資參與對衝的動力，“如果目前在大盤處在高位，險資有避險需求，則可能迅速參與到交易中來，但目前市場始終在底部徘徊，將大大減弱險資參與的積極性。”（記者 李唐寧）