週四，滬深股市高位窄幅震蕩。上證指數收盤2378.63點，下跌2.22點，跌幅0.09%，成交899.6億元；深成指收盤10015.4點，下跌54.12點，跌幅0.54%，成交742.2億元。兩市合計成交量較週三萎縮118.3億元。

　　行業方面，申萬一級行業指數漲少跌多，建築建材和金融服務等板塊微漲，食品飲料和綜合跌幅居前。兩市有963隻個股上漲，240隻平盤，1254隻個股下跌。澳柯瑪等16家個股漲停，個股最大跌幅8.17%。

　　近期國內外局勢終於落定，從平臺貸款到新批項目、從信貸放量到差異化下調存準、從溫州到深圳……政策微調加大力度並持續發酵，市場預期流動性仍有改善趨勢，但尚需具體政策的出臺以兌現預期。3月新增存貸款超市場預期，也引發對後續放貸和下調存準的分歧。不過，向小微企業的明顯傾斜有助於市場需求的恢復和市場利率的回落，也有利於股市流動性基礎的改善；本週8隻新股發行，對短期資金面是個考驗；週三放量，週四再度縮量，量能對股指的上行仍構成制約。

　　上證指數回到60日和30日均線上方，均線系統得到進一步改善，熱點呈現一定輪動態勢。不過，2350點至2400點區間仍有震蕩蓄勢要求。未來股指繼續上行主要取決於三點：一是量能配合持續放大；二是銀行、地産等權重股的穩定；三是熱點的持續和輪動以維持活躍的市場人氣。

　　綜合來看，週四股市呈小區間波動格局，總體有所回落，未能形成趨勢性上升態勢，後市還將繼續震蕩整固。從中長期看，我們仍然維持轉型期市場的判斷，上半場系統性風險與結構性機會並存，難有大牛市行情。操作方面，建議在震蕩中逢低吸納，不必過分悲觀。　　(作者單位：申銀萬國證券研究所)