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豆粕面臨小週期調整 建議小幅減持前期多單

發佈時間:2012年04月20日 00:37 | 進入復興論壇 | 來源:新華網 | 手機看視頻


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  4月中旬以來,國內以銅和橡膠為代表的大宗商品逐步顯露出調整跡象,重心慢慢下移。但豆類油脂仍保持相對強勢,特別是豆粕,走出年內新高。未來一個月,豆粕價格有望放緩上漲腳步,逐步進行小級別的調整。

  全球經濟陷入滯脹憂慮

  目前歐洲債務問題懸而未決。美國經濟雖然小幅回暖,但就業數據仍不樂觀,經濟復蘇任重而道遠。而作為全球經濟的領頭羊,中國今年GDP下調至7.5%,首次低於8%的目標。一季度國內GDP僅增長8.1%,低於市場預期的8.4%。PPI迎來2009年12月份以來的首次負增長,反映出工業品價格仍處於深度調整中。反觀CPI,2月份國內CPI下降至3.2%後,3月份小幅上調至3.6%。同時,各種蔬菜品種被反復炒作,這表明國內通脹形勢仍不容樂觀。而發改委再次約談中糧、益海等企業,要求他們在兩個月內不能上調食用油價格,國家控制物價的決心由此可見一斑,這對後期國內外豆類油脂價格的繼續大幅上漲産生壓力。在目前國際經濟形勢動蕩、歐洲問題懸而未決、國內經濟陷入滯脹的情況下,豆粕價格有望停止繼續大幅上漲勢頭,陷入階段性振蕩行情,甚至小週期調整。

  油廠開工率將大幅提高

  由於對南美大豆減産預估不足,國內油廠2、3月份沒有及時在盤面進行點價,再加上巴西聖托斯港2月份運輸出現問題,2─4月份國內到港大豆比較少。從海關數據看,一季度進口大豆在1250萬噸左右。而伴隨著港口問題解決和國內油廠合理安排船期,5月份國內將有大量大豆到港,預計5月到港大豆將超過550萬噸,甚至達到600萬噸水平,這將極大緩解5月份市場的供應壓力。油廠也將伴隨著大豆大量到港提升開機率,預計5月份國內壓榨也將達到520萬噸水平,産出豆粕416萬噸。

  豆粕短期面臨調整壓力

  CFTC持倉數據顯示,截至4月3日,豆粕凈多單達到90125張,多單增持非常明顯,目前市場凈多單已經佔市場總持倉比率的35.1%。這説明基金對豆粕存在很強烈的看漲預期。同時,我們也應該看到,雖然目前豆粕多單處於歷史高位,但豆粕價格仍沒有有效突破400美元/短噸。這一情況值得警惕,一旦豆粕價格上不去,基金多頭獲利盤將大量涌現,價格將出現大幅波動。

  養殖利潤下調令市場採購謹慎

  前期由於市場價格大幅上漲,飼料廠豆粕採購成本上升,生豬和家禽養殖利潤迅速下滑。目前生豬養殖利潤已經回落到100元/頭的水平,部分地區已經開始虧損。養殖利潤大幅調整加劇了市場的謹慎心態。而前期2月份,崽豬腹瀉等豬病造成全國崽豬死亡率超過10%,部分地區達到20%,這也影響了農戶補欄的積極性,加劇了市場採購的謹慎心態,令飼料廠和貿易商放慢採購節奏。

  結論及建議

  綜合各種因素來看,雖然國內生豬和家禽存欄量仍處於歷史高位,市場對豆粕的剛性需求仍存,豆粕未來一個月內價格仍將處於相對高位,但由於宏觀環境不明朗,供應階段性增加,市場心態謹慎等,豆粕價格在4月中下旬將展開高位振蕩,甚至不排除出現小級別的調整。建議投資者小幅減持前期多單,以20日均線為多單防守線。對於套利投資者而言,目前仍可繼續持有豆粕和玉米的對衝交易單。另外,可關注M1301和M1209價差回歸機會。

  (作者 王春泉單位:美爾雅期貨)

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