股指期貨的推出，使中國資本市場告別了單邊市場。對於中國公募基金行業而言，從此也多了一個管理市場風險的工具。然而中國證券報記者通過對多家基金公司的採訪了解到，股指期貨推出兩年來不少公募基金仍然游離在這個市場之外，但目前已經有大量基金專戶産品積極試水股指期貨。

　　基金專戶小試牛刀

　　自國投瑞銀在業內最早推出對衝策略的專戶産品後，易方達、銀華、富國、嘉實等基金公司紛紛推出了對衝專戶産品，而對滬深300股指期貨的運用基本都涵蓋在這些産品的設計之中。

　　“專戶理財是目前基金公司業務中唯一可以設計對衝基金的門類，此前證監會對專戶投資股指期貨等無嚴格限制。許多專戶理財在設計之初，契約中已經帶有允許投資股指期貨的條款。”業內人士指出。

　　在對衝策略上，目前大部分專戶對衝産品主要採取市場中性策略。以滬深300對衝産品為例，一方面，通過多因素選股模型，構建股票多頭組合，定期調整組合持倉以取得超越滬深300的穩定超額收益；另一方面，根據多頭現貨組合的倉位，賣空相應份額的滬深300股指期貨，以對衝市場風險，力爭使整個市場中性組合的Beta值趨向為零，從而獲取穩定絕對回報。

　　去年4月中旬成立的易方達中行對衝1號，在2011年全年取得了超過5%的正收益。在過去的一年，國內基金公司採用對衝運作專戶産品的數量也在不斷增多。銀華等基金公司的對衝專戶産品，也在市場下跌時體現出明顯的抗跌性。據了解，這種採取對衝模式的專戶一對多産品正受到越來越多投資者關注。

　　公募基金鮮見參與

　　與專戶産品陸續在股指期貨上小試牛刀相比，政策限制和專業人才匱乏是掣肘公募基金入場的主要因素。

　　2010年4月頒布的《證券投資基金參與股指期貨交易指引》對基金參與股指期貨投資進行了諸多限制，如“基金在任何交易日日終，持有的買入股指期貨合約價值，不得超過基金資産凈值的10%”等。業內人士表示，這些規定使公募基金投資股指期貨的操作空間相對較小。此外，更重要的是基金公司投研人員，如果不是專業從事股指期貨研究，對這一塊業務通常比較陌生。

　　“傳統公募基金對股指期貨業務不了解。股指期貨的操作對交易的時效性、資金管理能力都有很高的要求，公募基金貿然轉型做這一塊業務的投入産出比不高，因此較少涉及。未來，隨著人員和系統配備的成熟，相信股指期貨在公募基金的投資中也將佔有重要地位。”一位管理對衝業務的基金人士表示。（記者 黎宇文）