中國人民銀行12日發佈的一季度金融數據顯示，3月份我國新增人民幣貸款自去年1月份以來首次突破萬億元大關，達到1.01萬億元。與此同時，3月末貨幣供應增速仍保持在較低水平，其中狹義貨幣(M1)更是徘徊在4.4%的低位。

　　分析人士認為，3月份信貸量的反彈凸顯出貨幣政策預調微調力度的加大，而同期貨幣供應增速的低位徘徊則傳遞出企業運行活力趨緩的信號。

　　“此前市場普遍判斷3月份新增信貸在8000至9000億元區間之間，但3月份新增貸款超過萬億元大關，遠超市場預期。”興業銀行經濟學家魯政委分析認為，這與當月存款增加較多從而緩解銀行存貸比的制約有關，符合當前央行保持信貸規模合理增長的調控意圖。

　　央行數據顯示，3月份我國新增人民幣存款2.95萬億元，同比多增2712億元。

　　值得注意的是，3月份票據融資增量出現了大幅上漲，同時狹義貨幣供應量(M1)增速繼續在低位徘徊。分析人士認為，這些數據傳遞出當前企業信貸需求不足、經營活力有所下降的經濟信號。

　　央行數據顯示，一季度票據融資增加2575億元，其中3月份票據融資更是增加了近1400億元，創出2009年5月以來單月最大增幅。

　　對此交通銀行首席經濟學家連平認為，新增票據融資的顯著回升，表明企業信貸需求有所不足，這可能是企業信貸需求萎縮、經濟活動放緩的信號。

　　央行3月份發佈的一份調查報告顯示出當前企業貸款需求呈現下降的苗頭。該報告指出，一季度企業貸款總體需求指數為79.6%，低於上季和上年同期0.3和5.6個百分點。一季度企業家宏觀經濟熱度指數為39.2%，較上季下滑2.5個百分點，較去年同期大幅下降12.3個百分點。

　　此外，表徵企業經營活力的3月份狹義貨幣(M1)增速比上月末僅高0.1個百分點，比上年末則低3.5個百分點，同比增速徘徊在4.4%的低位。

　　“M1增速可以反映出企業經營活動的強弱，同比增長4.4%表明企業對未來經濟形勢不太樂觀，不願留有更多的活期存款。”連平分析稱。

　　專家指出，受今年物價有所回落和外圍市場繼續惡化等因素影響，貨幣政策將在穩健中趨於寬鬆。

　　中國國際金融有限公司首席經濟學家彭文生認為，隨著經濟增速放緩以及物價走勢的企穩，當前貨幣政策逆週期操作的必要性和可行性都在加大，從政策的前瞻性來看，貨幣政策進一步預調微調的空間在增加。

　　日前召開的央行貨幣政策委員會一季度例會也提出，要引導貨幣信貸平穩適度增長，保持合理的社會融資規模。與以往相比，這次例會格外強調了要引導貨幣信貸的平穩適度增長，凸顯出當前我國宏觀經濟形勢的微妙變化和下一步貨幣信貸政策的方向。

　　“近期銀行間流動性顯著改善，但是實體經濟的融資條件仍然偏緊，預計監管部門將通過調整包括貸存比在內的監管比例，以促進貨幣信貸的合理增長。”彭文生認為，針對企業融資成本較高、信貸需求疲弱等問題，除了整頓銀行的不合理收費外，未來下調貸款基準利率的可能有所增加。此外，如果外匯佔款增量下降趨勢不改，預計央行將持續下調準備金率進行反向對衝。

　　“政策重心正在由控通脹向穩增長傾斜。”中信證券首席經濟學家褚建芳判斷。“隨著歐債危機的延續，流入中國的資金將有所減少，通過外匯佔款途徑産生的基礎貨幣數量也將隨之減少，未來繼續降低準備金率的可能性仍然存在。”褚建芳認為。