人民網北京4月11日電（記者 賀霞、實習記者 章斐然）一季度市場塵埃落定，上證綜指取得2.88%的季度回報，低於全球的平均水平，但振幅卻高達15.72%。博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春認為這組數據凸顯了市場中對國內經濟不同解讀的分歧以及相互力量的此消彼長。

　　從漲幅居前的行業來看，他認為主要體現了兩條邏輯：一是國外流動性釋放和國內流動性預期的影響，以有色金屬和煤炭為代表；二是對國內經濟新一輪起步的預期，突出是以房地産和家電為代表的早週期可選消費一度崛起。他同時指出，流動性和預期缺乏經濟週期的基本面支撐和真實數據的證實，一季度數據表明政府並未像市場預期的那樣完全對衝經濟下滑的空間，因此市場漲漲跌跌，熱點頻轉。

　　展望二季度市場，魏鳳春對未來的基本面並不持樂觀態度，原因有二。一是發達國家持續的減杠桿過程尚未結束，2012年國外經濟有可能延續當前的緩慢增長狀況；二是3月公佈的PMI雖高出2月不少，但季調後的實際數值是在向下變化的。同時，季調後的原材料庫存和産成品庫存均向下。

　　從微觀主體看，1035家公佈年報且此前存在市場預期的公司中，782家實際公佈的每股收益低於此前市場預期。因此，魏鳳春認為企業盈利的下滑正成為現實，其中中游行業在上下游的擠壓下受影響最大，而下游行業特別是必須消費品盈利回落幅度相對較小。

　　流動性方面，國內4月公開市場到期資金驟增，公開市場操作可替代存準率下調。魏鳳春預計4月貨幣市場短期利率可能仍將保持在低位，中長期利率可能繼續下行。國內資金面充裕利好債市，中長期政策金融債、銀行債的機會比較確定；而其他中低級信用品種，因信用事件的妥善解決，或還有上漲空間。

　　魏鳳春將市場上周的跌勢解釋為信心的不足，並表示擔心市場再創新低會成為主流意識。

　　綜合來看，他認為雖在個別點上注入利好，如工程機械、水泥以及券商，但由於沒有系統性制度改革框架，缺乏經濟增長強有力的持續引擎和經濟自身週期力量的托舉，經濟大面難有趨勢性向好。同時在“點”機會上也給帶來了操作上的難度。未來的操作，他建議抓住確定的東西，及時確認收益，保持主動性和靈活性。

　　（閱讀提示：本文內容根據基金公司提供資料編發，文中觀點僅代表基金經理個人意見，亦不構成投資建議，據此操作，風險自負。）