清明小長假後所出現的反彈，現在看來不過是讓股市回到了一個平衡區，而不具備引發大行情的可能。進入本週，隨著3月份物價指數的公佈，大盤一度陷入了跌勢，股指重新探低以尋求支撐。雖然股指在低位似乎獲得了支撐，並且有了反彈，但還是沒有改變市場的盤整格局。

　　開始於週一的股市下跌，最主要的原因在於投資者對實體經濟的擔憂加重了。其實，在3月份所出現的股市下跌行情，在某種程度上也是與人們對實體經濟的運行狀況感到不安有關。因為當時所公佈的月度新增信貸以及發電量等指標，明顯提示出經濟景氣度不高。而剛公佈的3月份物價指數，則給了人們以雙重打擊。對於投資者來説，本來認為股價比較低，有估值優勢，但這樣一來很可能導致估值優勢受到挑戰。而且如果實體經濟持續比較差的話，對上市公司來説也就意味著成長性會有問題，這樣股價必然是易跌難漲。另外值得一提的是，前期美國股市表現不錯，但最近一週因為非農就業數據不佳，也出現了一定的下跌，而這種下跌對於贏弱的中國股市存在比較大的向下拉力。幾方面因素的疊加，於是就有了本週一及週二上午的連續下挫，這也使得清明小長假後形成的上攻勢頭嚴重受挫。

　　不過，在週二下午，滬市大盤回落到2258點以後，股指突然開始反彈，並且很快從跌26點變為漲20點。從盤面來看，房地産板塊起到了領漲作用，申萬房地産指數顯示，當天漲幅達到2.31%，遠超其他分類指數。究其原因，可能是與近期銷售有所好轉有關，保利地産公佈的3月份銷售數據同比增長50%以上，這使得該股在上午大盤走弱時拒絕跟隨下跌，而下午的啟動也對調動市場人氣起到了積極作用。這或表明，還有一些看好後市的資金，在市場走勢困難的情況下，仍然在努力挖掘熱點，特別是在超跌品種與行業中尋找機會。

　　本週前兩個交易日，股指或上或下，但成交量都不大，表明總體上市場觀望情緒還比較重。在沒有看到明確的政策信號時，多數投資者還是選擇等待。也許接下去的幾天，投資者還是需要進一步等待，而此間的大盤走勢，恐怕也就仍然是以較為中庸的調整行情為主，難有大的起色。 　□申萬研究所 桂浩明