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鋼材期貨底部突破 持有多單

發佈時間:2012年04月12日 18:34 | 進入復興論壇 | 來源:新華網 | 手機看視頻


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  上周以來,鋼材價格突破前期底部橫盤區間,出現明顯上漲態勢。未來價格將會如何演繹,我們將從成本、需求和庫存角度對第二季度價格走勢做出分析。

  回顧過去10年鋼價走勢,發現其呈現明顯的兩個特徵:週期性和趨勢性。週期性是指鋼材價格每年都會出現一波明顯的上漲行情,上漲觸及高點後,接著會發生一波明顯的下跌行情。在此過程中,鋼材價格的高點和低點都非常明顯。以上海市場6.5MM高線價格為例,價格高位區間基本運行在4800元-5000元區域(2008年上半年例外),鋼材價格低位區間基本運行在3000元-3200元區域(2010年以後,由於冶煉原料價格上漲,鋼材價格的底部運行區間有所抬高)。趨勢性是指每一輪行情出現後,鋼材價格的運行幾乎都是流暢性地上漲或者下跌,中間的次級折返很少發生(周K線圖形多表示為連續的陽線組合或是陰線組合)。

  去年鋼材期貨價格深幅下跌後,自11月開始底部盤整將近5個月,儘管期間歐洲債務危機惡化和冬季鋼材需求萎縮,但是價格並未繼續下行,其中緣由何在?從邏輯角度進行分析,當市場價格下跌至鋼廠生産成本附近時,鋼廠迫於成本的壓力將會出現減産行為。同時,基於鋼廠可能減産的邏輯假設以及未來價格將從底部反彈的預期,貿易商可能將從市場上進行收貨。鋼材行業的流通現狀是從鋼廠到貿易商再到終端用戶,因此中間貿易商從市場上收貨的行為將會放大中間需求,從而使得市場價格止跌企穩。鋼廠生産成本方面,據我們調研,目前1000萬噸規模以上的鋼廠,螺紋鋼的軋製成本為4200元/噸,500萬噸-1000萬噸規模的鋼廠,螺紋鋼的冶煉成本為4130元/噸,5000萬噸規模以下鋼廠的冶煉成本為4050元/噸。鋼廠生産成本略微低於現貨價格和期貨價格,將對鋼材價格運行提供堅實的支撐。

  就需求而言,房地産領域的需求量佔比達到70%左右。從宏觀角度觀察,根據國家統計局公佈的數據,2012年1-2月份,全國房地産開發企業房屋施工面積394901萬平方米,同比增長35.5%,增速比2011年全年提高10.2個百分點。房屋施工面積同比增長35.5%,大大超出市場預期。從微觀角度觀察,建築鋼材消費呈現明顯的季節性,每年春夏之交和秋冬之交的季節,都是消費進入旺季的時間窗口。隨著氣溫回升北方解凍,終端需求採購逐步放量,中間貿易需求趨於活躍。西本新幹線網站統計數據顯示,建築鋼材需求量自3月份以來連續攀升,也印證了建築鋼材的季節性需求好轉。

  通過螺紋鋼歷史庫存與價格波動對比,我們發現:第一,庫存高點往往對應價格低點。2006年到2009年的數據表明,市場價格的最低點滯後於庫存最高點1-2周。第二,庫存自高點出現連續下降後,市場價格往往出現一波上漲行情。2006年、2007年和2008年的數據表明,市場庫存的最高點與市場價格的最高點相距3個月,2009年的數據表明,二者的時間距離為5個月份。自今年3月中旬以來,全國市場螺紋鋼庫存持續下降,預示鋼材需求正在逐步好轉。

  通過對鋼材供給、需求、成本和庫存的數據挖掘,以及對鋼材價格波動的歷史規律研究,結合當前的市場預期以及價格形態,我們認為鋼價有望繼續上行,RB1210合約仍可在4400元附近建立多單。 (作者係平安期貨分析師 李文傑)

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