漫畫/黃珂展

　　剛剛過去的一季度，中國的私募股權投資基金（PE）及創投市場（VC）整體降溫，募資、投資及退出活動無論同比或環比均呈現下滑。IPO平均退出賬面回報也下滑至4.24倍，其中創業板的5倍回報率成為兩年最差。

　　PE募集金額

　　同比減少七成

　　清科研究中心近日發佈數據顯示，2012年一季度共有28隻可投資于中國的PE完成募集，同比減少36.4%，環比減少20.0%，募集金額共計29.45億美元，不足上年同期的四分之一，同時較去年四季度減少6.8%，幾乎回落至2010年一季度水平。這已經是市場中私募基金數量與金額連續第二個季度呈現下滑。

　　隨著新募基金數量與金額的下滑，一季度投資活躍度也呈現驟降趨勢。共發生私募股權投資案例110起，繼上年四季度後再次下滑，同比及環比分別減少26.7%和29.5%，披露金額的102起案例共計投資25.88億美元，同比及環比分別下滑44.1%和61.0%，

　　此外，中國VC市場的募資水平也一落千丈。一季度新募基金29隻，新增可投資于中國的資本量9.58億美元，同比分別下降66.7%和83.8%。歷史數據顯示，2009年中國的創投市場曾經一度滑落谷底，當年一季度募資額不足10億美元，此後隨著市場回暖，募資額不斷回升。然而到今年一季度，新募基金總額再次滑落到10億美元以下，這是2009年以來募資最低點。

　　創業板一季度回報率下降近一半

　　而創投市場同樣表現冷清，一季度共發生投資案例168起，其中130起投資披露金額，投資總額為8.66億美元。環比2011年第四季度，投資案例數和投資金額分別降低49.9%和70.5%。與去年同期相比，投資案例數和投資金額分別下降54.2%和75.3%。

　　另外，一季度PE和VC退出同樣遇冷。一季度中國私募股權市場中共發生退出案例29筆，環比減少23.7%，同比減少12.1%；創業投資市場共發生65筆退出，環比下降5.8%，同比降幅則高達56.1%，退出交易數量不足去年一季度的一半。

　　隨著二級市場估值的回歸，VC/PE境內IPO退出賬面回報倍數也呈現下滑。一季度，32家上市企業為其背後的75隻VC/PE投資基金僅帶來4.24倍的平均賬面投資回報。其中，境內上市的企業為VC/PE帶來平均賬面投資回報為4.48倍。境外方面，上市企業為投資者帶來的平均賬面投資回報為1.83倍。而此前，在2011年上半年及2010年，月平均7~8倍甚至動輒上10倍的回報水平也屢見不鮮。

　　其中，創業板一季度5.02倍的回報更可謂令市場跌破眼鏡。2009年、2010年和2011年的創業板平均賬面投資回報分別為7.48倍、10.90倍和7.81倍，相比之下，一季度的回報水平成為創業板兩年來的最差水平。（一財）