事項

　　近期我們調研了洽洽食品，和管理層就公司發展現狀和規劃進行交流。

　　主要觀點

　　1. 炒貨龍頭優勢明顯，品牌和渠道優勢是最有競爭力的資源。

　　洽洽品牌連續位居 “全國堅果炒貨食品十大著名品牌”之首，市場佔有率在行業內第一，競爭對手與其差距明顯。經過近十年的市場開拓，公司在全國擁有上百家辦事處、1500 家專業經銷商及4 家大型零售商，銷售渠道穩定、通暢，已經建立了覆蓋國內大中型城市的全國性銷售網絡和有效的營銷管理體系。公司強大的品牌和完善的渠道是快消品行業最有競爭力的資源。

　　2. 進行渠道深耕和拓展，保持較快增長。

　　公司的發展思路是城市市場加強渠道深耕，縣鄉市場填補空白。縣鄉成為增長最快的市場，目標有1980 多個縣城，目前已經佈局了600 多個，主要集中在華東地區，華西地區將成為未來最有增長潛力的市場。

　　3. 薯片符合內部目標，新品繼續推出。

　　去年薯片的收入基本達到內部目標，參考快消品新品開發的經驗，休閒食品兩年內達到3個億的銷售已經算比較成功，公司將繼續對新品加大廣告投入力度，今年重點推出第二代薯片“脆脆熊”。

　　4. 由炒貨行業向休閒食品戰略轉型。

　　公司的戰略目標是從炒貨行業向休閒食品轉移，重點做休閒食品。在保持炒貨優勢的基礎上，利用現有品牌和渠道，有部署地推出新品，培養出多個銷售額10 億以上的産品。

　　我們看好公司在品牌和渠道上的優勢，公司具有成長為休閒食品巨頭的潛質，期待公司的新品在市場上站穩腳跟。我們預計公司2012 年、13 年、14 年的EPS分別為0.92 元、1.20 元、1.54 元，給予“推薦”評級。

　　風險提示

　　1. 原材料價格波動風險。

　　2. 新品營銷戰略定位錯誤風險。