近期貨幣政策呈現“穩中向松”的趨勢，令市場對債券市場向好的預期再現強烈。在貨幣市場利率大幅回落的背景下，央行依然僅通過回購方式回籠資金，顯示政策維持“穩中向松”的趨勢。

　　正在發行中的銀河基金旗下首只分級債券基金銀河通利，可謂生逢其時。該基金中通利A的約定年收益率為“1.3倍的1年期銀行定期存款利率”，而通利B的收益率為該基金扣除通利A約定收益率後的剩餘收益率。

　　“通利A的發行對象主要為銀行渠道的低風險客戶”，銀河通利分級債基擬任基金經理索峰説。他表示，現在一年期的定存利率為3.5%，其1.3倍等於4.55%，這是通利A的約定年收益率。基金合同生效後，通利A每6個月開放一次，接受申購或贖回，其流動性類似于滾動發行的半年期理財産品。由於通利A的收益率遠高於一年定存，甚至高於同期二年期4.55%的定存利率，因此通利A對於銀行客戶具有較高吸引力。

　　在資金面趨松的預期下，債券市場也穩步走強。整體來看，已有經濟數據使貨幣政策進一步調整的空間加大，對債市形成利好。同時，隨著政策取向的調整，市場資金面穩中趨松，也有利於債市的進一步走高。據統計，截至3月23日，一級債基今年以來的平均漲幅達到2.2%，而封閉債基平均上漲了2.43%。

　　索峰認為，日前出爐的2月份CPI顯示通脹已重回“3”時代，從CPI的走勢圖上看，CPI已經進入了下行通道，未來有進一步下降的可能。預期上半年存款準備金利率仍有下調空間，市場資金將日趨寬裕，雖然大幅寬鬆的可能性不高，但仍對債市形成正面支撐。

　　索峰預計，從2011年10月份起的債券牛市仍將延續，儘管受寬鬆貨幣環境低於預期制約，但市場利率下行趨勢不改，後勁仍足。

　　結構上看，索峰指出債市近期的機會主要還是體現在中低評級的信用産品，其優勢將明顯高於利率産品和高評級債券。另外，短期融資券攻守兼備，可轉債市場處於整固底部伺機待漲階段，債市後續仍可期待。