今年前兩個月全球金融市場延續了去年年底的上升勢頭，這對投資者來説是好消息。但是，在國際金融危機發生3年半之後，經濟平衡依然十分脆弱。市場環境仍具挑戰性，經濟環境釋放的信號雖有所改善，但仍喜憂參半。面對這種情況，在最新發佈的二季度環球展望報告中，瑞銀財富管理決定較3個月前提高風險水平，但同時仍建議採取精挑細選的策略，側重價值投資。該機構認為，股票上漲的可能性更大，看好英鎊及部分小型貨幣以及公司債券，包括部分投資級債券以及美國高收益債券的前景。而南非標準銀行集團最新發佈的二季度大宗商品展望報告預計，當前的經濟狀況意味著大宗商品需求仍將呈現疲軟態勢。

　　在上述這份題為《錯雜的信號》的研究報告中，瑞銀財富管理認為，近幾個月以來股票投資前景已大幅改善。究其原因，主要是美國經濟前景改善、歐洲央行積極解決債務危機，特別是後者3年期再融資操作給金融市場帶來的好處遠遠超過多數分析人士的預期。然而，報告也指出，仍有一系列重大風險提醒投資者不能過於看好股票。這些因素包括法國、希臘、美國等經濟體即將舉行大選或領導人換屆，政治風險加劇，且圍繞伊朗核計劃的緊張局勢仍可能持續。因此，報告還建議對股票持“中性”配置立場，並稱公司類資産看上去更具吸引力，因美國和歐洲的主權債券收益率極低，通脹意外走高的可能性很大。

　　具體來説，報告首先認為股票上漲的可能性更大，稱即使在近期反彈之後，從基本面來看股票估值仍有吸引力，且全球經濟逐漸復蘇很可能推動股市繼續上漲。在發達市場中，瑞銀財富管理看好美國和英國股市。對於歐洲，該機構建議有選擇地進行投資，重點放在價值股。報告認為，鋻於主要新興市場經濟體的通脹率都在下行，一些國家的央行已開始放鬆貨幣政策以推動經濟增長，且這些市場的股市估值有吸引力，投資者在充分多元化的投資組合中應考慮增加新興市場的倉位。同時，因新興市場對名牌基本消費品的需求依然強勁，在新興市場銷售佔重要比重的西方公司將受益於這一趨勢。

　　在匯市投資方面，瑞銀財富管理看好英鎊及部分小型貨幣。事實上，美元、歐元、英鎊和日元所在經濟體的央行均以各種方式擴張了資産負債表，即採取了所謂“量化寬鬆”措施。雖然歐洲央行採取了更為寬鬆的貨幣立場，但報告預期歐元對美元仍將走高。不過，在不確定性上升時期，美元可能顯示其避風港的實力。鋻於主要貨幣中英鎊被低估，報告預計其對其他主要貨幣(美元、歐元和日元)將升值。報告還認為小型貨幣仍具投資吸引力，包括經濟穩健的北歐國家貨幣以及自然資源豐富的國家的貨幣，如加拿大。對亞洲貨幣報告認為仍將處於長期升值趨勢，人民幣將繼續緩步升值。

　　在固定收益産品市場，瑞銀財富管理看好政府債券替代品，稱最優質政府債券的風險/回報比無吸引力。其理由是收益率創歷史低位使得此類債券無法應對通脹風險，且主權信用評級還可能被進一步下調。報告看好公司債券，包括部分投資級債券以及美國高收益債券，認為分散投資新興市場主權債券是取代美國與歐元區政府債券的一個有吸引力的做法。袁蓉君