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華菱鋼鐵（000932）2011年實現扭虧並有微利，主要是湖南省政府給公司補貼了約11億元，公司股票避免被“ST”。
雖然毛利率有所提升，但公司鋼鐵業務依然有將近10億元的虧損，源頭主要是子公司漣鋼。隨著新的領導班子上任，通過對其管理、採購、銷售渠道進行大刀闊斧的整頓後，漣鋼漸見起色，並於去年三季度實現單季度扭虧為盈。
從2011年9月以來，全球宏觀經濟低迷，國內投資減速導致需求減少，而出口貿易面臨巨大壓力，鋼鐵價格大幅下跌，鋼鐵企業普遍出現虧損。我們認為，公司業績提升依然取決於行業復蘇。公司針對未來5年而制定的“鳳凰計劃”提到，截至2015年將不會再上大項目。換言之，僅依靠産能的大幅擴張將不會是業績增長的主要因素，在目前的行業背景下，充分利用好現有産能，減低成本才是首要任務。就公司層面來看，還是有潛力可挖的，漣鋼管理改善空間仍然存在，盈利能力相對較強的品種相繼投産等都將有望提升公司盈利能力。
在行業復蘇背景下，由於公司業績彈性大，應是不錯的投資標的。反之，如果行業基本面改善不大，則公司難以出現超過行業的平均增速。我們預計，公司2012年、2013年的每股收益分別為0.025元和0.108元，維持“中性”評級。
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