4月10日前後，相關數據將逐漸明朗

　　驅動新行情，還需要市場情緒的催化

　　進入4月，國內宏觀面再度面臨相對敏感的時點。管理層態度表明微妙的變化正在醞釀，但要驅動新的行情，還需要市場情緒的催化。在國內一季度宏觀經濟數據的發佈時點，4月10日前後，相關數據將逐漸明朗，市場心態或更加搖擺不定。

　　首先，經濟數據與“草根”調研情況不一致，使得投資者對利好數據“打折扣”。單純就經濟指標而言，無論是PMI還是GDP增速，均顯示宏觀經濟運行穩健。然而，我們實地調研走訪發現，目前企業，尤其是中小企業的經營環境、融資環境艱難。面對原材料價格攀升、人力成本上漲、物流費用高企等重重壓力，企業在開工、銷售等環節均有較大困難。

　　其次，喜憂參半的數據，令投資者迷茫。儘管PMI指數積極向好，GDP增速預期較為樂觀，但其他經濟指標仍不免讓人心存疑慮。尤其是“1─2月央企利潤率同比下滑10%以上”被披露以來，投資者對規模以上企業工業增加值、發電量、央企利潤率等指標普遍持悲觀態度。日益嚴格的房地産調控，也使得投資者對固定資産投資，特別是房地産投資增速下滑擔憂。

　　第三，政策調整空間充滿了不確定性。按照發改委官方表述，一季度CPI同比增速3.5%，2012年前兩個月CPI同比增速為4.5%和3.2%，我們預計3月份國內CPI同比增速在3%附近。考慮到近期蔬菜、肉蛋等農副産品價格反彈，以及成本油價格上調對物流運輸成本的推升，後期CPI增速可能出現反復，未來貨幣政策的調整空間將受到制約。

　　我們認為，目前市場的強支撐區域在2200─2230點一帶，節後市場可能會繼續上行，然後再回落到此區域展開振蕩，構築2132點之後的第二個底部。投資者需密切關注後續政策動向，如宏觀政策進一步鬆動，則股指二次探底有望成功。（東海期貨 張葆君）