在國資馳援下，德豪潤達終於完成了定向增發。值得注意的是，私募澤熙和博時新興成長基金在增發前大舉搶籌，但增發後澤熙消匿于股東榜單，博時新興則參與本次增發繼續增倉。另一看點是，德豪潤達最近兩次定向增發均由國資充當“救兵”，目前國資的合計持股比例已超越控股股東。

　　在6個月大限臨近之際，德豪潤達昨日宣告完成定向增發，但過程一波三折。據公告，本次發行僅有博時基金等4家認購對象提交有效報價，公司隨即啟動了追加發行程序，但北京中金穩健創投等2名投資者未將應補繳認購款劃至賬戶，中航證券則申請將獲配股數由1000萬股減至250萬股；經上述調整，獲配總股數為9500萬股，低於本次非公開發行1億股的下限要求。

　　關鍵時刻，蚌埠城投控股伸出援手，追加認購500萬股；最終，德豪潤達以15.61元/股的價格共計發行1億股，募資總額15.61億元，約為計劃募資額35億元的45%。其中，蚌埠城投斥資3.9億元認購2500萬股，博時基金耗資2.34億元認購1500萬股，另有兵器財務、天津錦耀程基金、天津矽谷天堂盈通基金等6家投資者獲配。

　　值得關注的是增發前後的股東演變。德豪潤達2011年年報尚未披露，對照去年三季報，截至2月29日，澤熙瑞金1號、華寶信託、博時新興基金、山東國際信託－夢想5號集體進駐，持股量均較大，分別為1490萬股、880萬股、800萬股和600萬股；以區間加權均價推算，澤熙的建倉成本超過2億元，其他機構的投資額均逾1億元。但截至增發後的3月28日，澤熙瑞金並未出現在股東榜單，意味著其在增發前進行過較大幅度的減持；而博時新興基金持股數增至1813萬股，新增股份主要來源於本次認購股份。

　　從二級市場看，去年四季度以來，德豪潤達股價劇烈震蕩，一度跌至14.3元；今年3月份以來，公司密集披露重大合同、協議等利好消息，股價重回發行底價之上。

　　投資者冷對增發，固然有市場整體低迷原因，但也與募投項目前景息息相關。德豪潤達本次定增募資用於蕪湖LED外延片生産線項目，前次募集資金15億元也全部投入LED項目。但目前，德豪潤達小家電業務仍是核心主業，構想中的另一主業LED業務尚處於投入期，且耗資巨大。去年10月，德豪潤達發行公司債的申請被否決，發審委直陳：“公司LED項目目前盈利能力較弱，未來能否實現預期收益存在不確定性。”

　　德豪潤達豪賭LED的另一代價是控股股東股權被稀釋。公司前次定向增發發生在2010年11月，發行對象為控股股東德豪投資、蕪湖經開區光電産業投資、蕪湖龍窩湖建設、蕪湖遠大創投，後三者均是國資背景；公司本次定向增發的認購“主力”蚌埠城投亦是國有獨資企業，本次定向增發完成後，德豪投資的持股比例為21.04%，而4家國有股東的持股比例合計達22.13%。吳正懿