本報博鰲4月4日電（記者彭青林）在昨天的博鰲資本分會：“金融危機與全球資本市場的新挑戰”上，一位香港嘉賓對中國股市的疑惑，引發眾多專家“圍觀”中國股市，把脈中國股市回報與經濟增長不符的這一老生常談的問題。

　　中國證監會副主席莊心一説，中國的股價、股指跟中國經濟總體上説是一致的。以上市公司每股稅後利潤為例，從1993年0.13元一路增長到2011年的0.51元，説明上市公司在成長。唯一和成熟市場的區別是，它的反應過度，一有不安就跌得很大，一有欣喜又漲得很快。

　　中信證券董事長王東明認為，中國股票市場是一個典型的散戶市場。機構即基金管理公司僅管理不到2萬億元資金，但是市值已約30萬億元。特別是這是一個名義上的市值，很多都是非流通的股票，實際上真正沒有進行流通。同時，由於各種限制，中國的資本市場沒有顯示出“財富效應”，即長期穩健投資的穩定收益，難以形成一個持續的資金補給機制。比如，一些資金專門“打新股”，賺一把就走，缺乏長期的二級市場投資。此外，還缺乏一個把資金轉化為投資的市場化機制等等。這些都割裂了經濟與經濟之間的內在聯絡，造成市場起伏非常大。

　　德太集團（TPG）合夥人蒂姆 達特斯同樣有疑惑。“我感到非常奇怪。”他説，在中國資本市場的改革中，很多大企業、好企業，主要在香港、紐約等海外市場上市。這跟大多數國家的做法不同。“為什麼不用這些最高質量的資産來發展國內資本市場，而要作為送給外國投資者的禮物呢？”

　　與此同時，達特斯觀察到，中國的銀行體系非常支持這些大企業，但中小企業很難從銀行獲得資金。其中的好企業吸引國外風險投資，在海外進行融資。這些都使得中國資本市場的參與者失去了投資那些高質量公司的投資機會。他認為，必須要讓那些大企業、好企業進入國內資本市場，並向中小企業提供銀行信貸支持。“這個速度必須加快，否則中國就會受損。”

　　作為旁聽嘉賓的博源基金會理事長、招商局前董事長秦曉也忍不住從聽眾席上站起來，參與“圍觀”。他認為，由於一些政府政策的不確定和信息不透明，資本市場中的幾大産業，如金融、地産、電力、能源等，無法進行預期和定價，都被低估了。這對股市的影響非常大。

　　台灣證券交易所董事長薛琦以台灣的經驗舉例説，中國股市要明確股利發放政策。他説，台灣證交所的上市公司一年利潤相當於台灣GDP的11%，其中65%都分紅給投資者，而其中又有85%是現金。因此，機構投資者非常願意參與進去。

　　作者：彭青林