中國經濟在過去的30年裏經歷了超常規的高速增長，大量的行業從産品産量角度已經是世界第一了。在此過程中，催生了大量的由小做大的神奇企業。雖説過去十年指數漲幅不大，但是在此期間還是有很多由小變大的企業，其股價隨著業績的高增長而出現了大幅上漲，結構性投資機會凸顯。在經濟轉型的背景下，經濟增長速度會放緩。不可否認，很多新興行業依舊存在很多由小做大的機會，但總體上由小到大的投資機會將減少，而由大到強的機會可能更多。

　　由小到大的模式比較多的是輕資産擴張，而由大到強往往是行業門檻被抬到一定的高度以後，大企業的競爭優勢不斷強化、定價能力不斷提高的過程。由大到強可能有幾種不同的發展路徑。

　　例如，龍頭企業在行業低谷階段不斷通過收購兼併的方式擴張市場份額，較典型的有中信證券（600030）在證券業低迷時期大舉並購，水泥行業也重復了同樣的故事，接下來值得期待的行業是啤酒行業。再如，在行業成本的上升期，龍頭企業不斷通過投資新增産能以獲取市場份額。目前比較典型的行業就是養殖業，特別是養豬業的行業容量近1萬億元，但龍頭企業市場佔有率只有1%。龍頭公司正在不斷加快投資佈局，而個體養殖戶正在主動和被動地不斷退出市場。

　　還有就是政府推動，最為典型的是基於安全生産的原因大力推動的煤炭行業“國進民退”。還有就是出於控制食品産業鏈的安全，各級政府正積極推進“公司加農戶”的合作，促進規模化養殖率的提升，鼓勵個體養殖戶退出。為了從源頭控制食品安全，政府還不斷提高食品産業鏈的進入門檻，以推進大型企業的市場佔有率的提高。比較典型的行業有乳業、飼料業等。

　　特別值得一提的是創新推動，大的企業也不一定必然變強。較有名的案例就是同為膠片巨頭柯達和富士，在數字化浪潮來臨後，二者的結局不同。柯達由於故步自封最終走向破産保護，而富士由於順應市場變化進行改革，發展得好得多。大公司如果不主動創新和變革，將面臨大公司之間更為殘酷的競爭，特別是面臨諸如蘋果等創新能力極強公司的挑戰，那就可能不僅僅是強或弱的問題，可能是生死抉擇。

　　此外，中國政府將加大改革開放的力度，對內開放是非常重要的一個環節，特別是一些壟斷性行業將對民營企業開放。可以想象，這種類型的投資機會門檻高，只有實力強的民營企業才有能力去把握。

　　一些改革會觸動原有的利益格局。較典型的就是利率市場化對銀行的影響，銀行的盈利能力將不被政府定價保護，各方面準備充分的銀行勢必更好地發展，而遵循原有經營模式的銀行將面臨巨大的挑戰，由大做強也無法順利實現。

　　對於由小到大的企業和由大到強的企業，需要採用不同的投資方法。對於由小到大的企業，只需買入並持有就可以了，直到高成長期結束。對於由大到強的企業，考慮到漲幅相對於由小變大的企業要小一些，需要在相對低位大量買入。考慮到這些企業相對市值規模較大，這種操作策略成功的概率會較高。

　　機構來源：匯添富基金